点击数：952024-12-30 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹05合约周线级别破位下行，目前维持向下破位，上方阻力依次3300-3370-3460，前低3026附近支撑，目前趋势向下；铁矿05合约周线级别维持震荡，日线向下破位，目前上方阻力770，强阻力800，支撑750，强支撑730附近，730不能破，跌破730有奔6开头的可能性；
铁矿：中性偏弱，估值中性，煤进交割月，原料跷跷板驱动转弱；螺纹：中性，供需逐渐小幅平衡，向上驱动减弱；热卷：偏弱，库存拐点出现，且下游需求季节性下滑；双焦：偏弱，主要受限于焦煤过剩明显；利润：偏弱，钢厂利润再次回落，但目前未达到被动减产程度；宏观：中性，关注外盘表现；结构性：中性偏弱，利润大幅压缩；
综合来看：成材：月度观点维持，较上周变化不大，整体产业矛盾不大，品种间建材好于板材，信心不足是现实；周度来看，伴随品种间产量调节，季节性淡季临近，供需矛盾逐渐弱化，暂无向上增铁水驱动，所以目前成材围绕成本坍塌重心下移，观点维持下沿长流程动态成本3200至电炉平电成本3320区间波动；铁矿：月度观点维持不变，周度来看，前期受制于煤端的弱势，材无明显驱动，导致原料端跷跷板走势，煤弱矿强；市场有补库预期支撑现货流动性，伴随焦煤逐渐进交割月，原料跷跷板行情逐渐弱化，铁矿相对承压，伴随成材走成本下移逻辑，市场偏弱；整体保持震荡思路不变，节前下方90-95美金支撑，上方105-110强压力；
焦煤：现货颓势难改，部分煤种跌至边际成本，关注节前停产能否超预期；焦炭：五轮提降落地，目前观察成材表现及铁水走势；
废钢：到货保持高位，受建材需求韧性较强，废钢日耗保持高位；性价比小幅波动；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹05合约开盘3383，收于3268，周度下跌15；热卷05合约开盘3410，收于3400，周度下跌10；铁矿05合约开盘769，收于759.5，周度下跌10.5；周度表现震荡偏弱；
2）现货
截止12月27号，杭州中天螺纹3370（-10），北京3290（-20），上海鞍钢热卷3430（-），日照PB粉760（-8），焦炭山西出厂1450（-50）；截止目前螺纹高炉成本3200-3280，即期利润-50-160；电炉谷电成本3150，平电成本3315；全开利润盈利56；热卷高炉成本3280-3380，即期利润-60-30，整体利润小幅波动，山东建材利润偏高；
3）期现
截止12月27号。铁矿仓单：昆巴788，6号粉792，05贴水PB粉仓单46；PB粉基差率6%；PB粉01基差山东1（+2）、曹妃甸14（+1）,期现价差小幅波动；
材仓单：螺纹最低抚钢3295，镔鑫3365；热卷最低仓单3450；
双焦仓单：焦炭港口仓单1775，山西仓单1740；焦煤最低仓单蒙五1080、山西中硫1170；
三、钢材供需
供给及推演
螺纹：产量维持，2024全年同比下降2561万吨，降幅18.5%；上周表需下滑，矛盾逐渐缓解；
热卷：产量下滑，近期有部分钢厂转产导致，年初至今累计同比增114万吨，增幅0.7%；目前热卷供需情况边际小幅弱化，部分区域累库；
总供给：总产量高位波动，累计同比降2.6%；表外：产量累计同比增1.2%；五大：产量累计同比降8.3%；非五大：累计同比增6.9%；目前钢厂库存压力不大，利润小幅压缩，信心不足导致年末提前检修概率加大；
需求及推演
螺纹：表需上周回落，全年累计同比下降2348万吨，降幅16.9%；
热卷：热卷需求小幅下滑，年初至今累计同比增132万吨，增幅0.8%；
粗钢：总需求累计同比-2157万吨，折-2%；表外：需求累计同比增1158万吨，折1.9%；五大：需求累计同比-5311万吨，折-7.7%；非五大：需求累计同比增3154万吨，折7.7%；整体需求上周出现季节性下滑；
库存及推演
螺纹：合计库存小幅持稳，但整体库存仍偏低，主要受心态影响；
热卷：合计库存持稳，与建材基本面正好相反，边际转弱；
总库存：粗钢合计库存持续新低，较去年同期低464万吨；表外库存：整体下滑明显，同比低235万吨；五大库存：低于去年同期345万吨；非五大库存：低于去年同期119万吨；整体库存拐点并未出现，目前产业心态是大问题，材仍跟成本震荡下移；
整体库销比保持低位平稳；
出口
海外钢材市场整体价格持稳，出口利润小幅走高；
12月观点：宏观方面等本周中央经济工作会议定调05合约大方向；产业端，经历24年全产业链信心不足导致投机库存趋于0，预期难以影响现实，今年区别于往年，12月预期权重降低，导致即使宏观超预期也难走出大方向，仍以震荡对待，维持高炉成本-电炉平电成本区间波动；
月度观点维持，较上周变化不大，整体产业矛盾不大，品种间建材好于板材，信心不足是现实；周度来看，伴随品种间产量调节，季节性淡季临近，供需矛盾逐渐弱化，暂无向上增铁水驱动，所以目前成材围绕成本坍塌重心下移，观点维持下沿长流程动态成本3200至电炉平电成本3320区间波动；
四、铁矿供需
供给及推演
供给端：全球发货年初至今累计同比增2758万吨，较去年同期周均高55万吨；到港端年初至今45港累计同比增4743万吨，周均高95万吨；国产矿季节性下滑；矿山发运逐步恢复，但整体季末冲量不及预期；
需求及推演
需求端：钢厂季节性检修导致铁水趋势下滑，目前产业信心不足，不排除春节前后减产超预期；配比端块矿持续走高，球团配比保持低位；
库存及推演
库存端：显性库存、合计库存保持高位平稳小幅下滑，11-12月供给不及预期，导致库存年末没有继续向上冲台阶；
平衡表
发运不及预期叠加11-12月高铁水支撑，累库不及预期，整体库存高位维持（含隐形库存）；
逻辑
12月观点：市场多头逻辑12月除16年以外没跌过、煤矿套利资金多矿空煤导致品种间铁矿强于其他，逻辑方面，105-110估值高位，此价格水平对节后库存压力较大，预期支撑价格，但高度有限，成材难走出大矛盾前提下，整体12月虽有会议扰动，仍谨慎对待，维持95-105区间震荡；基于高库存，节前价格过高对节后不利，极度看空05合约，不排除破80美金；月度观点维持不变，周度来看，前期受制于煤端的弱势，材无明显驱动，导致原料端跷跷板走势，煤弱矿强；市场有补库预期支撑现货流动性，伴随焦煤逐渐进交割月，原料跷跷板行情逐渐弱化，铁矿相对承压，伴随成材走成本下移逻辑，市场偏弱；整体保持震荡思路不变，节前下方90-95美金支撑，上方105-110强压力；
五、双焦
焦煤：现货颓势难改，部分煤种跌至边际成本，关注节前停产能否超预期；焦炭：五轮提降落地，目前观察成材表现及铁水走势；
六、废钢
废钢：到货保持高位，受建材需求韧性较强，废钢日耗保持高位；性价比小幅波动；