点击数：622025-01-20 08:23:40 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹05合约周线级别重回震荡，目前3300强支撑，上方第一阻力3420，强阻力3560附近；铁矿05合约周线级别维持震荡，下方支撑755-770区间，上方820附近强阻力；
铁矿：中性，增铁水驱动向上，估值高位；螺纹：中性偏强，整体库存水平处于往年最低，产业心态不足导致节前难向上走出方向；热卷：中性，出口略有放量，整体压力不大；双焦：偏弱，主要受限于焦煤过剩明显；利润：中性偏强，绝对库存远低于往年，导致春节前后钢厂利润较往年偏高；宏观：中性，关注外盘表现；结构性：中性；
综合来看：成材：周度观点较上周变化不大，节前最后一周交易日，产业权重降低，基本面良性，目前钢厂利润、库存水平，不排除假期大幅复产，节后成材供需改善，本周震荡思路，减少操作为主；铁矿：周度来看，伴随近1个月产业心态偏弱，钢厂生产积极性下降，铁水高位下滑近10万吨，产业压力缓解，伴随宏观商品转暖，产业端逐渐复产铁水逻辑，铁矿驱动向上，但估值接近高位水平，保持高位震荡思路，节前变化不大，关注假期钢厂复产速度以及成材累库幅度；
焦煤：现实仍偏差，价格偏弱；焦炭：7轮提降预计本周落地，落地后部分区域焦化厂盈亏线附近；
废钢：到货保持高位，废钢日耗受季节电炉减产影响下滑，废钢性价比偏高；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹05合约开盘3213，收于3372，周度上涨159；热卷05合约开盘3316，收于3484，周度上涨168；铁矿05合约开盘769，收于803.5，周度上涨34.5；周度表现超跌大幅反弹；
2）现货
截止1月17号，杭州中天螺纹3400（+100），北京3300（+100），上海鞍钢热卷3440（+100），日照PB粉790（+28），焦炭山西出厂1400（-）；截止目前螺纹高炉成本3200-3340，即期利润70-190；电炉谷电成本3050，平电成本3210；全开利润盈利90；热卷高炉成本3300-3450，即期利润-40-70，整体利润大幅走高，考虑钢厂春节原料补库因素，库存利润水平更高，假期复产积极性增强；
3）期现
截止1月20号，铁矿仓单：昆巴819，6号粉827，05贴水PB粉仓单35；PB粉基差率4.3%；PB粉05基差山东-14（-23）、曹妃9（-15）,期现价差大幅收缩；
材仓单：螺纹最低抚钢3300，镔鑫3395；热卷最低仓单3460；
双焦仓单：焦炭港口仓单1680，山西仓单1730；焦煤最低仓单蒙五1080、山西中硫1120；
三、钢材供需
供给及推演
螺纹：电炉季节性减产，产量持续走低，逐渐接近去年最低水平；
热卷：产量恢复明显，较去年同期基本持平；
总供给：季节性来看，低于去年同期；表外：接近去年同期水平；五大：反弹主要热卷复产影响；非五大：略同比高于去年；总供给趋势下滑，压力大幅缓解，目前利润、库存水平不排除假期快速复产；
需求及推演
螺纹：暖冬影响，表需远高于去年同期；
热卷：接单好转，表需高位；
粗钢：总需求农历同比下滑幅度不及去年；表外：略高于去年同期水平；五大：逆季节性反弹；非五大：非五大表需季节性下滑；
库存及推演
螺纹：合计库存持续偏低水平，库销比同期低位；
热卷：合计库存持稳符合季节性，库销比中位水平；
总库存：粗钢合计库存持续新低，较去年同期低约600万吨；五大库存：低于去年同期约450万吨；非五大库存：低于去年同期约150万吨；整体库存拐点虽然出现，但库存基数远低于预期；
整体库销比处于低位；
出口
海外钢材市场整体价格低位持稳，出口利润回落明显；
周度观点较上周变化不大，节前最后一周交易日，产业权重降低，基本面良性，目前钢厂利润、库存水平，不排除假期大幅复产，节后成材供需改善，本周震荡思路，减少操作为主；
四、铁矿供需
供给及推演
供给端：全球发运保持季节性恢复走势，目前变化不大；到港走高，国产矿开工农历同比高于去年；
需求及推演
需求端：铁水企稳，略高于去年同期，进口日耗高于去年；成交端接近去年同期水平；
库存及推演
库存端：显性库存、合计库存保持高位平稳波动，钢厂补库端，力度大于去年同期；
平衡表
整体Q1库存小幅波动，累库压力不大；
逻辑
周度来看，伴随近1个月产业心态偏弱，钢厂生产积极性下降，铁水高位下滑近10万吨，产业压力缓解，伴随宏观商品转暖，产业端逐渐复产铁水逻辑，铁矿驱动向上，但估值接近高位水平，保持高位震荡思路，节前变化不大，关注假期钢厂复产速度以及成材累库幅度；
五、双焦
焦煤：现实仍偏差，价格偏弱；焦炭：7轮提降预计本周落地，落地后部分区域焦化厂盈亏线附近；
六、废钢
废钢：到货保持高位，废钢日耗受季节电炉减产影响下滑，废钢性价比偏高；