点击数：4762025-07-28 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹周线级别10合约处于反弹趋势，目前上方阻力3375，第二阻力3436附近；下方支撑3205，第二支撑3130；铁矿周线级别09合约处于反弹趋势，目前上方阻力844，第二阻力869；下方支撑755，第二支撑738.5。
铁矿：偏空，铁水转降+资金空配+小基差；螺纹：中性，供需双弱+低库存；热卷：中性，制造业可能下滑+低库存；双焦：中性，现货紧缺+资金多配+短期急涨但估值不算高；利润：偏强，上周钢厂利润长流程螺纹扩大30、热卷扩大40，短流程利润扩大67，现卷螺有150~260元的利润；宏观：偏多，美联储9月降息预期，7月中国政治局会议，工信部稳增长方案预期；结构性：铁矿最弱；
综合来看：成材：本轮价格涨后，期现仓位已6-10成，螺纹仓单也在增加中，一旦价格转跌，现货会加速累库，盘面可能现在转跌，也可能继续跟随碳元素涨一涨再跌；铁矿：铁水转降，同时高价也刺激出了非主流增发，之前多配矿的资金转为空配；
焦煤：供给增加，国内煤矿随涨价部分复产、蒙煤恢复通车，整体来看库存加速下降，焦企和钢厂主动补库，其他环节去库；焦炭：供给微增，库存下降，钢厂主动补库、其他环节去库。本周焦企利润继续缩小三十元，利润多-40~-130；
废钢：供降需增，库存下降，废钢性价比转好；
二、上周市场综述
1）期货
螺纹10合约上周收3147，本周收3356，周涨209；热卷10合约上周收3310，本周收3507，周涨197；铁矿09合约上周收785，本周收802.5，周涨17.5；焦煤09合约上周收926，本周收1259，周涨333；焦炭09合约上周收1518，本周收1763，周涨245；周度均上涨；
2）现货
截止7月25号，杭州螺纹3490（+200），北京3360（+170），上海热卷3500（+160），日照PB粉781（+16），焦炭山西出厂1130（+100）；截止目前螺纹高炉成本3110~3220，即期利润150~240；电炉谷电成本3209，平电成本3324；谷电利润27~172；热卷高炉成本3135~3295，即期利润150~260，长流程利润螺纹扩大30、热卷扩大40，短流程利润扩大67；
3）期现
截止7月25号，
铁矿仓单：纽曼粉813，罗伊山粉818，09贴水PB粉仓单21；PB粉基差率2.6%；PB粉09基差山东-21.5（-1.5）、曹妃甸-4.5（+1.5），日照期现价差缩小，曹妃甸期现基差扩大；
材仓单：螺纹仓单3350；热卷仓单3460；
双焦仓单：焦炭仓单1450-1500；焦煤仓单1200-1250；
三、技术分析
螺纹
周线级别螺纹10合约处于反弹趋势，目前上方阻力3375，第二阻力3436附近；下方支撑3205，第二支撑3130。
铁矿
周线级别铁矿09合约处于反弹趋势，目前上方阻力844，第二阻力869；下方支撑755，第二支撑738.5。
四、钢材供需
价格
本周钢材价格均大幅上涨，现货卷带强于螺线十几块，但盘面卷螺差已经缩了30，盘面可能是交易卷内需或出口下滑、也可能是基于刺激传统基建的预期；中板延续弱势，钢厂以价换量；下游品种补涨。
成交
本周建材日均成交11.5万吨(+22%)，板材成交8.1万吨(+14%)，其他钢材成交12.6万吨(+13%)，钢材总成交32.2万吨(+16%)。本周钢价大幅反弹，正套基本6-10成仓位，投机有拿货，下游刚需也少量追。
库存
总库存：粗钢合计库存较去年同期低约510万吨，库销比低位；五大库存：低于去年同期约421万吨，库销比低位下降；钢材库存微增，库销比低位微降，淡季总体来看低库存格局不变，累库速度较慢。
涂镀型带工角槽库存：低于去年同期约107万吨，库销比低位；其他材库存：低于去年同期约18万吨，库销比中低位；表外流通资源显性库存暂无压力，调研反馈有点转弱。另钢坯带钢因正套建仓大概累库70-80万吨，现盘面转跌，要开始出货了。
建材：合计库存低于去年同期约279万吨，库销比低位下降；板材：合计库存低于去年同期约142万吨，库销比低位下降；本周建材微降、库销比下降，板材库存微增、库销比上升。
供给
总供给：累计同比增1483万吨；五大：累计同比减436万吨；涂镀型带工角槽：累计同比减197万吨；其他：累计同比增2116万吨；本周产量增，主要是废钢增，钢厂订单仍有最少十几二十天的水平，多的30天以上，若价格转跌、传导到产量下滑还需时间。
建材：累计同比减573万吨；板材：累计同比增137万吨；建材产量微增，板材产量下降。华东螺纹利润高，已经开始钢坯转产螺纹。
需求
粗钢：累计同比增1730万吨；五大：累计同比减248万吨；涂镀型带工角槽：累计同比减93万吨；其他：累计同比增2071万吨；本周表需上升，涨后期现和补库都有，后面核心变量在制造业内外需。
建材：累计同比减521万吨；板材：累计同比增274万吨；建材表需季节性淡季；板材表需高位下降，后面重点关注制造业。
出口
本周进口国涨10-20美元，出口国涨0-10美元。国内涨价后连续四周出口接单减少，按照时间大概从8月中旬开始下降，也有说法是海外前置库存消化完后，海外会跟进中国涨价。现在看欧美热卷这周开始跟涨了，废钢还没跟进。
五、铁矿供需
价格
本周铁矿现货上涨，球补涨，块和精粉涨幅相似，低品补涨，中高品涨幅适中。钢厂没有增库的意愿，但随着订单的增加，也在提高原料库存，但都是对应订单的。贸易情绪分化，总的来说多数贸易商轮库、希望跌下来后平空单。
本周进口利润分化，美金市场拿货减少，现进口利润中品＞块矿＞低品＞高品。
库存
库存端：总库存较去年同期低453万吨，高位水平；库销比较去年同期低2.0天，中高位水平；库存一较去年同期高202万吨；库存二较去年同期高719万吨；7月到港将季节性回升，后面6周到港可匹配240的铁水。现在实际到港比发运推算的少了至少700万吨。
库存端：库存三较去年同期低1432万吨；库存四较去年同期低90万吨，同期低位；库存五较去年同期高148万吨，同期中位。 到港减少的六七百万吨货一直没有体现出来，铁水240以上维持去库了。
供给
供给端：7月发运季节性下降；未来6周到港均值2420万吨，国产矿开工本周持稳；铁矿后面6周供应匹配240的铁水。
供给端：样本烧结矿产量累计同比增519万吨，样本选厂铁精粉产量累计同比增82万吨，样本球团矿产量累计同比增195万吨。烧结和球团产量回升，选厂铁精粉产量继续下降。
需求
需求端：铁水累计同比增1257万吨，进口日耗累计同比增510万吨；成交季节性高位，本周成交增加，本周进口利润缩、美金成交降。
六、双焦供需
价格
本周焦炭落地了第二轮和第三轮提涨，三轮涨后仓单1450-1500。市场本来还有2轮，然后盘面在2轮基础上再升水2轮，但周五夜盘跌后盘面仅包含5轮提涨了。山西、内蒙部分取消长协，加价2轮卖贸易商。
焦煤现货继续上涨，第二周低硫主焦领涨；蒙煤三大口岸日均通关增368车，口岸库存低+期现锁定的量大，本周追涨内煤涨幅；海运煤港口资源少，贸易商向远期询盘采购增加。焦煤现货市场因期现锁定了小300万吨的流动性，煤矿超卖订单也普遍排至8月底，短期盘面持续拉涨反导致现货资源越发紧缺，现货涨幅跟得上盘面。
成交
本周焦煤日均挂牌量28.7万吨(+23%)，成交量26.6万吨(+24%)，流拍量2.1万吨(+10%)。本周焦煤挂牌上升、流拍微升，但本周最后两日流拍均为0。线上成交延续上涨为主，线下成交呈现供不应求。
焦煤：供给增加，国内煤矿随涨价部分复产、蒙煤恢复通车，整体来看库存加速下降，焦企和钢厂主动补库，其他环节去库；焦炭：供给微增，库存下降，钢厂主动补库、其他环节去库。本周焦企利润继续缩小三十元，利润多-40~-130；
【各地炼焦煤矿山对核查“超产”文件的执行情况】
1. 吕梁：多数煤矿反馈上半年均按核定产能组织生产，区域内超产现象较少，若后续出台超产管控政策，区域内煤矿仍存在减产可能。现吕梁区域除长期停产煤矿外，本周因事故停产煤矿1座，井下生产原因减产5座，区域内原煤产量较上周缩减，市场炼焦煤供不应求。
2. 太原：太原区域内所调研的10座煤矿暂时还未收到正式文件通知，后续是否会因超产问题减产仍有待跟踪。
3. 晋中：晋中区域内所调研煤矿暂未收到关于核查超产的文件，后续是否因超产问题造成产量缩减有待跟踪。
4. 长治：沁源部分煤矿收到县里的口头通知，但未见书面文件，煤矿暂时自检自查，预计后续对煤矿生产影响不大。不过上半年长治煤矿安全形势严峻，后续当地安全监管将有加严的态势。
5. 临汾：临汾区域所调研煤矿20座涉及产能2890万吨，目前大多表示有听到市场有相关信息但暂未收到相关正式文件，调研煤矿中多数表示处于正常生产，未发生超产行为。
6. 内蒙：鄂尔多斯市能源局已发布查超产文件，棋盘井多数煤矿表示尚未见到文件，但已接到口头通知会有相关检查，目前对生产影响不大。
7. 新疆：新疆调研煤矿14座，暂无煤矿收到相关文件，现对后续执行力度暂不明确。
8. 陕西：陕西区域所调研煤矿27座，3座煤矿收到相关文件，目前仍处于自查自检阶段但并未停产，后续是否会因超产问题减产仍有待跟踪。
9. 宁夏：宁夏区域所调研煤矿11座，暂无煤矿收到相关文件，现对后续执行力度暂不明确。
10. 其他：河南、山东、安徽等地煤矿集团反馈，确有收到相关文件通知，但并没有开展自检自查。
七、废钢供需
废钢：供降需增，库存下降，废钢性价比转好。
八、本周市场重点关注及策略
重点关注：
1、产业：1）铁水产量；2）期现和投机买盘；3）制造业内需；2、宏观：1）周日-周三何立峰赴瑞典与美方举行经贸会谈；2）周四美国7月议息决议；3）周四中国PMI；4）周四美国6月核心PCE；5）日央行7月议息决议；6）月底召开7月政治局会议；7）周五特朗普“对等关税”及50%进口铜关税生效日；8）周五美国7月非农；
策略：
1、贸易：出货留空单；2、期现：盘面弱，基差扩；