点击数：4252025-09-08 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹周线级别01合约处于回调趋势，目前上方阻力3222，第二阻力3346；下方支撑3070，第二支撑2980；铁矿周线级别01合约处于反弹趋势，目前上方阻力844，第二阻力869；下方支撑760，第二支撑738.5。
铁矿：中性偏弱，美联储降息预期+钢厂利润缩和订单减少+国庆补库；螺纹：中性，累库加速+仓单压制+估值不高；热卷：中性，制造业可能下滑+限产预期+出口回落；双焦：中性，供给回升预期+中游主动去库+高价下游接受度降低+国庆补库；利润：中性，上周钢厂利润螺纹扩大9、热卷缩小1，短流程利润缩小34；宏观：美国反复交易降息预期，国内等待10月十五五会议；结构性：双焦最强；
综合来看：成材：仓单30万吨以上，非标库存持续上升，9月考验旺季成色，高供给有压力，但已自高点跌了200多了，驱动偏弱但下跌空间有限；铁矿：短期钢厂利润缩、订单减少、增加低品，是铁水下滑的前兆，但又将面临国庆补库，自身多空交织，走势可能是跟随钢材需求和铁水的方向，之前一直高位震荡没怎么跌，下方空间大一些；
焦煤：供给内降外增，库存下降，煤矿累库，除港口和口岸外均去库，中间环节加快出货、下游库存不高、国庆需要补库；焦炭：供给下滑，库存上升，港口去库、钢厂和焦企累库，顶装资源仍偏紧。本周焦企利润多扩大2-12元，利润-15~145；
废钢：供需双降，库存下降，废钢性价比仍然较好，基地和钢厂均去库；
二、上周市场综述
1）期货
螺纹01合约上周收3160，本周收3143，周涨53；热卷01合约上周收3346，本周收3340，周跌6；铁矿01合约上周收787.5，本周收789.5，周涨2；焦煤01合约上周收1151，本周收1158.5，周涨7.5；焦炭01合约上周收1643，本周收1646.5，周涨3.5；周度涨跌互现；
2）现货
截止9月5号，杭州螺纹3270（-30），北京3190（-20），上海热卷3380（-），日照PB粉782（+3），焦炭山西出厂1380（-）；截止目前螺纹高炉成本3197~3307，即期利润-5~85；电炉谷电成本3183，平电成本3300；谷电利润-154~38；热卷高炉成本3222~3382，即期利润47~157，长流程利润螺纹扩大9、热卷缩小1，短流程利润缩小34；
3）期现
截止9月5号，
铁矿仓单：纽曼粉824，PB粉826，01贴水PB粉仓单37；PB粉基差率4.67%；PB粉01基差山东-7.5（+1）、曹妃甸0.5（-1），期现基差山东扩、唐山缩；
双焦仓单：焦炭仓单1680-1730；焦煤仓单1100-1200；
三、技术分析
螺纹
周线级别螺纹01合约处于回调趋势，目前上方阻力3222，第二阻力3346；下方支撑3070，第二支撑2980。
铁矿
周线级别铁矿01合约处于反弹趋势，目前上方阻力844，第二阻力869；下方支撑760，第二支撑738.5。
四、钢材供需
价格
本周钢材价格均下跌，板材价格强于建材，因建材库存已加速上升超过去年；下游品种跌幅不已，型钢表现最弱。
成交
本周建材日均成交9.7万吨(+3%)，板材成交7.0万吨(+4%)，其他钢材成交10.5万吨(+9%)，钢材总成交27.2万吨(+5%)。本周前半周因阅兵、成交较少，后半周价格上涨带动成交转好。
库存
总库存：粗钢合计库存较去年同期低约8万吨，库销比中位；五大库存：低于去年同期约16万吨，库销比中位；钢材库存已基本升至去年同期的水平，虽然阅兵结束后运输的恢复会让部分钢材转至表外下游，但产量也会同步增加，库存压力难缓解。
涂镀型带工角槽库存：低于去年同期约11万吨，库销比中高位；其他材库存：高于去年同期约19万吨，库销比中高位；非五大材本周各品种都有不同程度累库，库存升至高位，后面对需求形成考验。
建材：合计库存高于去年同期约86万吨，库销比高位水平；板材：合计库存低于去年同期约102万吨，库销比升至中位；本周加速累库放缓、库销比加速上升，建材库存已经超过去年同期水平，无论是仓单还是现实库存都有压力。
供给
总供给：累计同比增2661万吨；五大：累计同比增20万吨；涂镀型带工角槽：累计同比减111万吨；其他：累计同比增2752万吨；本周主要减在铁水，主因阅兵限产，市场比较关注下周复产以及下下周会否继续增产。
建材：累计同比减286万吨；板材：累计同比增306万吨；建材产量微降，板材产量大降，主要是阅兵影响了热卷产量，预计下周就将恢复；
需求
粗钢：累计同比增2381万吨；五大：累计同比减196万吨；涂镀型带工角槽：累计同比减136万吨；其他：累计同比增2714万吨；本周表需大降，主要是阅兵影响，未来两周需求重点关注；
建材：累计同比减599万吨；板材：累计同比增403万吨；建材需求微降、仍处低位；板材需求大降，主要是阅兵影响产量，关注下周恢复情况，后面重点关注制造业；
出口
本周美国、欧盟、东南亚稳、中东涨5，中国稳。出口接单恢复正常，跌价对接单有助力。交付量的下滑大概只到9月中旬，而后会回升。
五、铁矿供需
价格
本周铁矿现货多上涨，精粉表现最强、河北矿选企业复产较慢拖累国内精粉供应，球块涨幅一般；粗粉的低品最强，和低品性价比高以及钢厂利润收缩都有关系。但低品货紧，实际成交占比低品是下滑的。
本周进口利润多缩小，美金市场拿货减少，现进口利润低品＞块矿＞中品＞高品。
库存
库存端：总库存较去年同期低1071万吨，中高位水平；库销比较去年同期低5.4天，中高位水平；库存一较去年同期低89万吨；库存二较去年同期高460万吨；9月到港将季节性回落，后面6周到港可匹配255的铁水。
库存端：库存三较去年同期低1647万吨；库存四较去年同期高92万吨，同期高位；库存五较去年同期高113万吨，同期中位。 9月到港将季节性回落，后面6周到港可匹配255的铁水。
供给
供给端：9月发运将季节性回升；未来6周到港均值2637万吨，国产矿产量微降，主因华东检修、华北东北限产；铁矿后面6周供应匹配255的铁水。
供给端：样本烧结矿产量累计同比增558万吨，样本选厂铁精粉产量累计同比增75万吨，样本球团矿产量累计同比增241万吨。烧结产量大降、河北烧结限产，河北烧结日耗下降，烧结矿库存大降；河北选厂复产、铁精粉产量小幅回升；铁精粉延续涨价，球团产量下降。
需求
需求端：铁水累计同比增1705万吨，进口日耗累计同比增1143万吨；成交季节性高位，本周成交下降，钢厂预计后面两周进行国庆补库的现货采购，同时进口利润缩、美金成交也减少。
六、双焦供需
价格
钢厂发起首轮调降，预计周一落地，落地后仓单1670，产业内预计两到三轮。
焦煤现货多数下跌。内煤连续第四周下跌；蒙煤通车增，价格转跌；海运煤到货增多，港口拉运稍有好转，价格窄幅波动。焦煤现货延续分化，内煤持续下跌，蒙煤跟随下跌，海运煤价格变动不大。
成交
本周焦煤日均挂牌量33.1万吨(+23%)，成交量22.9万吨(+8%)，流拍量10.2万吨(+75%)。本周焦煤挂牌增加、流拍上升。洗煤厂和贸易商采购趋于谨慎，煤矿高价资源签单受阻，库存持续积累。
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焦煤：供给内降外增，库存下降，煤矿累库，除港口和口岸外均去库，中间环节加快出货、下游库存不高、国庆需要补库；焦炭：供给下滑，库存上升，港口去库、钢厂和焦企累库，顶装资源仍偏紧。本周焦企利润多扩大2-12元，利润-15~145；
七、废钢供需
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废钢：供需双降，库存下降，废钢性价比仍然较好，基地和钢厂均去库。
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八、本周市场重点关注及策略
重点关注：
1、产业：1）铁水产量；2）旺季需求；2、宏观：1）周一中国8月进出口数据；2）周二中国8月金融数据；3）周三中国8月通胀数据；4）周四美国核心CPI数据；
策略：
1、贸易：卖现货，留空单；2、期现：盘面弱，基差扩；