点击数：3892025-09-15 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹周线级别01合约处于回调趋势，目前上方阻力3222，第二阻力3346；下方支撑3070，第二支撑2980；铁矿周线级别01合约处于反弹趋势，目前上方阻力814，第二阻力844；下方支撑755，第二支撑738.5。
铁矿：强现实弱预期，国庆补库+美联储降息落地+钢厂利润缩；螺纹：弱现实强预期，累库加速+仓单压制+估值不高；热卷：弱现实强预期，仓单少+供需双旺+相对估值高；双焦：弱现实强预期，国庆补库+中游投机情绪转好+供给快速回升+反内卷预期；利润：偏低，上周钢厂利润螺纹扩大9、热卷缩小1，短流程利润缩小22；宏观：美国下周降息落地、看幅度，国内等待10月十五五会议；结构性：铁矿最强；
综合来看：成材：仓单20-30万吨，非标库存持续上升，高供给有压力，但已自高点跌了300点，驱动偏弱但下跌空间不大；铁矿：短期国庆补库，美联储降息，都是利多，铁水240以上则港存无法累库，但铁水不继续增，铁矿也无法去库，即需求无增量的情况下也是在缓慢积累利空，核心还是盯钢厂利润、铁水和港存；
焦煤：供给内外双增，库存下降，除港口和口岸外均去库，中间环节投机情绪边际转好、下游库存不高、国庆需要补库；焦炭：供给回升，库存上升，港口去库、钢厂和焦企累库。本周焦企利润多缩小10-40元，利润-18~118；
废钢：供稳需增，库存下降，废钢性价比仍然较好，基地累库、钢厂去库；
二、上周市场综述
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1）期货
螺纹01合约上周收3143，本周收3127，周跌16；热卷01合约上周收3340，本周收3364，周涨24；铁矿01合约上周收789.5，本周收799.5，周涨10；焦煤01合约上周收1158.5，本周收1144.5，周跌14；焦炭01合约上周收1646.5，本周收1625.5，周跌21；周度涨跌互现；
2）现货
截止9月12号，杭州螺纹3250（-20），北京3180（-10），上海热卷3400（+20），日照PB粉794（+12），焦炭山西出厂1330（-50）；截止目前螺纹高炉成本3178~3288，即期利润4~94；电炉谷电成本3195，平电成本3313；谷电利润-165~23；热卷高炉成本3203~3363，即期利润46~156，长流程利润螺纹扩大9、热卷缩小1，短流程利润缩小22；
3）期现
截止9月12号，
铁矿仓单：纽曼粉836，PB粉837，01贴水PB粉仓单38；PB粉基差率4.8%；PB粉01基差山东-5.5（+2）、曹妃甸-1.5（-2），期现基差山东扩、唐山缩；
双焦仓单：焦炭仓单1600-1650；焦煤仓单1050-1150；
三、技术分析
螺纹
周线级别螺纹01合约处于回调趋势，目前上方阻力3222，第二阻力3346；下方支撑3070，第二支撑2980。
铁矿
周线级别铁矿01合约处于反弹趋势，目前上方阻力814，第二阻力844；下方支撑755，第二支撑738.5。
四、钢材供需
价格
本周钢材价格涨跌互现，板材价格继续强于建材，因建材库存已加速上升超过去年；下游品种无缝管和硅钢价格跌幅较大。
成交
本周建材日均成交10.3万吨(+6%)，板材成交7.3万吨(+4%)，其他钢材成交11.3万吨(+8%)，钢材总成交28.9万吨(+6%)。本周成交也比较一般。
库存
总库存：粗钢合计库存较去年同期高约117万吨，库销比中位；五大库存：高于去年同期约83万吨，库销比中位；钢材库存已高于去年同期水平，虽然阅兵结束后运输的恢复让部分钢材转至表外下游，但还是维持了累库。
涂镀型带工角槽库存：高于去年同期约24万吨，库销比中高位；其他材库存：高于去年同期约10万吨，库销比中位；本周非五大材仅钢坯去库，其他各品种都有不同程度累库，库存升至高位，钢坯基差强、带钢特别弱。
建材：合计库存高于去年同期约164万吨，库销比高位水平；板材：合计库存低于去年同期约81万吨，库销比中位；本周建材累库放缓、板材去库，建材库存已经超过去年同期水平，无论是仓单还是现实库存都有压力。
供给
总供给：累计同比增2892万吨；五大：累计同比增77万吨；涂镀型带工角槽：累计同比减42万吨；其他：累计同比增2857万吨；本周主要增在铁水，复产程度超市场预期，高供给加剧成材和原料的价格分化。
建材：累计同比减256万吨；板材：累计同比增333万吨；建材产量下降，板材产量上升，阅兵后板材小幅复产，但只有热卷，冷轧和中板均大幅减产；
需求
粗钢：累计同比增2487万吨；五大：累计同比减239万吨；涂镀型带工角槽：累计同比减103万吨；其他：累计同比增2829万吨；本周表需大幅回升，呈表外好、表内弱格局；
建材：累计同比减648万吨；板材：累计同比增409万吨；建材需求微降、仍处低位；板材需求回升，还是板材表现好于建材，建材旺季需求水平基本已经定性是较弱；
出口
本周美国、东南亚稳、欧盟涨20、中东跌5，中国跌1。出口接单恢复正常。
五、铁矿供需
价格
本周铁矿现货均上涨，球块连续五周涨幅靠后，精粉虽然国内在复产但价格也还是强；粗粉的低品连续四周最强，现在核心应该是钢厂利润偏低+资源少，所以实际成交占比低品是下滑的。本周价格是上涨的，所以钢厂并没有追着买，下周仍是补库周期。
本周进口利润多扩大，但美金市场拿货减少，现进口利润低品＞中品＞块矿＞高品。
库存
库存端：总库存较去年同期低1400万吨，中高位水平；库销比较去年同期低9.8天，中位水平；库存一较去年同期低52万吨；库存二较去年同期高147万吨；9月到港将季节性回落，后面6周到港可匹配249的铁水。
库存端：库存三较去年同期低1631万吨；库存四较去年同期低5万吨，同期高位；库存五较去年同期高142万吨，同期中位。 9月到港将季节性回落，后面6周到港可匹配249的铁水。
供给
供给端：9月发运将季节性回升；未来6周到港均值2571万吨，国产矿产量微降，主因华东检修、华北东北限产；铁矿后面6周供应匹配249的铁水。
供给端：样本烧结矿产量累计同比增565万吨，样本选厂铁精粉产量累计同比增137万吨，样本球团矿产量累计同比增251万吨。烧结产量大幅回升，入炉比回升，烧结矿库存增加；河北选厂复产、铁精粉产量大幅回升；铁精粉延续涨价，球团产量小幅回升，球团溢价继续上行，入炉比下降。
需求
需求端：铁水累计同比增1826万吨，进口日耗累计同比增1294万吨；成交季节性高位，本周成交下降，本周价格上涨所以钢厂补库买盘不集中，虽然进口利润扩，但因前段时间买的多、最近美金买盘持续减少。
六、双焦供需
价格
钢厂首轮调降落地，落地后仓单1600-1650。周五已提第二轮，预计下周一落地，产业内预计可能还有第三轮。
焦煤现货多数下跌。内煤低硫主焦上涨，其他的连续第五周下跌；蒙煤通车回升至高位，价格连跌两周；海运煤俄、加到货较好，俄煤实盘多，价格窄幅波动。焦煤现货延续分化，内煤持续下跌，蒙煤跟随下跌，海运煤价格变动不大。
成交
本周焦煤日均挂牌量38.1万吨(+15%)，成交量27.3万吨(+19%)，流拍量10.8万吨(+7%)。本周焦煤挂牌增加、流拍率微降。本周虽然价格跌，但贸易环节看空心态有所缓和、开始试探性采购。
焦煤：供给内外双增，库存下降，除港口和口岸外均去库，中间环节投机情绪边际转好、下游库存不高、国庆需要补库；焦炭：供给回升，库存上升，港口去库、钢厂和焦企累库。本周焦企利润多缩小10-40元，利润-18~118；
七、废钢供需
废钢：供稳需增，库存下降，废钢性价比仍然较好，基地累库、钢厂去库。
八、本周市场重点关注及策略
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重点关注：
1、产业：1）铁水产量；2）旺季需求；3）铁矿港存2、宏观：1）周一中国8月经济数据；2）周四美国9月议息决议；
策略：
1、贸易：卖现货，留空单，盘面冲高可加空；2、期现：盘面强，基差缩；
3、可多煤空矿