点击数：2472025-09-22 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹周线级别01合约处于反弹趋势，目前上方阻力3222，第二阻力3346；下方支撑3070，第二支撑2980；铁矿周线级别01合约处于反弹趋势，目前上方阻力814，第二阻力844；下方支撑755，第二支撑738.5。
铁矿：强现实弱预期，国庆补库+供给端扰动+港存降；螺纹：弱现实边际转好，累库放缓+仓单减少+估值不高；热卷：强现实转弱，仓单少+加速累库+相对估值高；双焦：现实转好，国庆补库+中游投机情绪转好+供给回升+反内卷预期；利润：偏低，上周钢厂利润螺纹扩大34、热卷扩大24，短流程利润扩大16；宏观：中美谈判，周一发布会，10月0.5-1万亿政策刺激的预期，10月十五五会议；结构性：双焦最强；
综合来看：成材：仓单20-30万吨，一些大厂的仓单已经转为现货销售，卷螺强弱切换，整体钢材累库放缓，基本面边际好转；铁矿：短期国庆补库+供给端事件扰动+宏观利多预期，盘面会偏强，国庆前是空头主动离场、多头博收益的阶段；
焦煤：供给内外双增，库存上升，洗煤厂、焦企、港口累库，中间环节投机情绪边际转好、下游国庆补库，本周在途库存显性化；焦炭：供给持稳，库存上升，钢厂、港口累库。本周焦企利润多缩小40-50元，利润-70~65；
废钢：供增需降，库存上升，废钢性价比仍然较好，基地和钢厂均累库；
二、上周市场综述
1）期货
螺纹01合约上周收3127，本周收3172，周涨45；热卷01合约上周收3364，本周收3374，周涨10；铁矿01合约上周收799.5，本周收807.5，周涨8；焦煤01合约上周收1144.5，本周收1232，周涨87.5；焦炭01合约上周收1625.5，本周收1738.5，周涨113；周度均上涨；
2）现货
截止9月19号，杭州螺纹3300（+50），北京3180（-），上海热卷3420（+20），日照PB粉799（+5），焦炭山西出厂1280（-50）；截止目前螺纹高炉成本3154~3264，即期利润38~128；电炉谷电成本3206，平电成本3323；谷电利润-158~20；热卷高炉成本3179~3339，即期利润70~180，长流程利润螺纹扩大34、热卷扩大24，短流程利润扩大16；
3）期现
截止9月19号，铁矿仓单：纽曼粉844，PB粉845，01贴水PB粉仓单38；PB粉基差率4.7%；PB粉01基差山东-8.5（-3）、曹妃甸-5.5（-4），期现基差缩小；
双焦仓单：焦炭仓单1550-1600；焦煤仓单1120-1250；
三、技术分析
螺纹
周线级别螺纹01合约处于反弹趋势，目前上方阻力3222，第二阻力3346；下方支撑3070，第二支撑2980。
铁矿
周线级别铁矿01合约处于反弹趋势，目前上方阻力814，第二阻力844；下方支撑755，第二支撑738.5。
四、钢材供需
价格
本周钢材价格涨跌互现，板材增产加速累库，卷螺差快速收缩；下游品种分化，唐山限轧钢对部分品种价格有带动作用，但管类价格弱，对应基建启动慢。
成交
本周建材日均成交10.7万吨(+3%)，板材成交7.6万吨(+4%)，其他钢材成交11.8万吨(+4%)，钢材总成交30.0万吨(+4%)。本周除建材外的其他钢材成交有放量，建材期现想出货，但买盘不多。
库存
总库存：粗钢合计库存较去年同期高约178万吨，库销比中位；五大库存：高于去年同期约132万吨，库销比中位；钢材库存累库放缓，虽然高产量，但国庆下游补库所以库存有从表内转向表外，累库的压力在放缓。
涂镀型带工角槽库存：高于去年同期约40万吨，库销比中高位；其他材库存：高于去年同期约6万吨，库销比中高位；本周非五大材仍多数呈累库，库存处于高位，钢坯解正套、去库，贸易商反馈实际销售不佳。
建材：合计库存高于去年同期约192万吨，库销比高位水平；板材：合计库存低于去年同期约59万吨，库销比中位；本周建材累库放缓、板材加速累库，板材开始转弱。
供给
总供给：累计同比增3107万吨；五大：累计同比增125万吨；涂镀型带工角槽：累计同比增33万吨；其他：累计同比增2949万吨；本周铁水增、废钢降，主要是短流程废钢日耗降，但高铁水加剧成材和原料的价格分化。
建材：累计同比减239万吨；板材：累计同比增365万吨；建材长短流程产量均下降，板材产量上升，但中板恢复较慢，可能是订单转弱；
需求
粗钢：累计同比增2648万吨；五大：累计同比减240万吨；涂镀型带工角槽：累计同比减43万吨；其他：累计同比增2931万吨；本周表需微增，呈表外好、表内弱格局；
建材：累计同比减659万吨；板材：累计同比增419万吨；建材需求增、仍处低位，建材旺季需求水平基本已经定性是较弱；板材需求降，从产量来看中板需求可能承压，冷系需求也有转弱，但暂时只是贸易商环节有压力，还未传导至钢厂；
出口
本周美国稳、欧盟跌5、中东和东南亚涨6-10，中国涨6。8月以来出口接单恢复正常。
五、铁矿供需
价格
本周铁矿现货均上涨，唐山再次限烧结，对球块价格都有拉动，精粉涨幅适中；粗粉的卡粉和超特价格最强，高低配还是好于中品，但中品已经是最优交割品了，性价比可能逐步轮动回中品。钢厂仍在国庆补库周期中。
本周进口利润多扩大，美金市场拿货增加，现进口利润低品＞块矿＞中品＞高品。
库存
库存端：总库存较去年同期低1457万吨，中高位水平；库销比较去年同期低10天，中位水平；库存一较去年同期高4万吨；库存二较去年同期高28万吨；9-10月到港将季节性回落，后面6周到港可匹配254的铁水。
图片
库存端：库存三较去年同期低1665万吨；库存四较去年同期低12万吨，同期高位；库存五较去年同期高188万吨，同期中位。 9-10月到港将季节性回落，后面6周到港可匹配254的铁水。
供给
供给端：9月发运将季节性回升；未来6周到港均值2588万吨，国产矿产量微增，主因东北和华东前期检修的矿恢复正常生产；铁矿后面6周供应匹配254的铁水。
供给端：样本烧结矿产量累计同比增576万吨，样本选厂铁精粉产量累计同比增142万吨，样本球团矿产量累计同比增268万吨。烧结产量继续回升，入炉比微降，烧结矿库存下降；选厂继续增产、铁精粉产量回升；球团产量小幅继续回升，球团溢价继续上行，入炉比下降。
需求
需求端：铁水累计同比增1947万吨，进口日耗累计同比增1439万吨；成交季节性高位，本周成交增加，最近矿价上涨所以钢厂补库是分散着买，同时可能因为金布巴的事所以美金市场买盘再起。
六、双焦供需
价格
钢厂二轮调降落地，落地后仓单1550-1600。周四有焦企提第一轮涨价，暂未大面积发函和落地。现盘面升水干熄焦2轮，湿熄焦3轮。
焦煤现货多数上涨。内煤低硫主焦领涨，终止连续五周下跌；蒙煤通关回升至高位，但下游补库、买盘增加；海运煤量价均转好。焦煤现货共振转好，核心一是国庆补库，二是中游投机情绪转好。
成交
本周焦煤日均挂牌量31.9万吨(-16%)，成交量29.7万吨(+9%)，流拍量2.1万吨(-81%)。本周焦煤挂牌减少、成交大增、流拍大降。本周下游补库和中游投机双重加持，现货表现较好，煤矿最近新签了半个月的订单。
焦煤：供给内外双增，库存上升，洗煤厂、焦企、港口累库，中间环节投机情绪边际转好、下游国庆补库，本周在途库存显性化；焦炭：供给持稳，库存上升，钢厂、港口累库。本周焦企利润多缩小40-50元，利润-70~65；
七、废钢供需
废钢：供增需降，库存上升，废钢性价比仍然较好，基地和钢厂均累库。
八、本周市场重点关注及策略
重点关注：
1、产业：1）铁水产量；2）钢材库存；3）铁矿港存2、宏观：1）周一中国9月LPR；2）周四美国8月耐用品订单初值；3）周五美国8月核心PCE；4）周六中国8月规上利润；
策略：
1、贸易：盘面短期偏强，持货待涨；2、期现：盘面强，基差缩；
3、持有多煤空矿