黑色市场周报20251124

一、核心逻辑

 

技术：螺纹周线级别01合约处于下跌趋势，目前上方阻力3202，第二阻力3346；下方支撑2980，第二支撑2890；铁矿周线级别01合约处于震荡趋势，目前上方阻力814，第二阻力844；下方支撑755，第二支撑738.5。

铁矿：收基差，整体库存高位增+现货结构性问题+钢厂未补库；螺纹：需求略超预期，加速去库+估值不高+供给不高；热卷：高库存压制现货，库存较高+出口维持高位+仓单少；双焦：回调后估值压力减小，内煤复产+蒙煤通关增加+海运煤到港+下游仍需补库+年后要增产；利润：低，上周钢厂利润螺纹缩小3、热卷缩小23，短流程利润扩大38；宏观：美国12月降息，中国12月政治局会议；结构性：矛盾均不强；

综合来看：成材：加速去库，基本面边际转好但绝对库存过高，导致多空驱动均不强；铁矿：仍旧是现货结构性问题导致近月收基差、偏强，但总量矛盾持续积累，多头也不敢继续推远月，维持区间震荡；

焦煤：供给内外双增，库存微降，短期现货较弱。焦煤短期供给回升、冬季下游补库、年后煤矿开门红冲产量，多空交织；焦炭：供给微降，库存微增，焦炭涨后可能小幅增产，大型钢厂仍待提高焦炭可用天数，故提降或不太顺畅；

废钢：供增需降，库存上升，废钢性价比仍然较好。基地和钢厂应该是在囤冬季的库存。

     

1）期货

螺纹01合约上周收3053，本周收3057，周涨4；热卷01合约上周收3256，本周收3270，周涨14；铁矿01合约上周收772.5，本周收785.5，周涨13；焦煤01合约上周收1192，本周收1103，周跌89；焦炭01合约上周收1669.5，本周收1614.5，周跌55；周度涨跌互现；

2）现货

截止11月21号，杭州螺纹3250（+10），北京3220（+30），上海热卷3270（+10），日照PB粉790（+7），焦炭山西出厂1480（-）；截止目前螺纹高炉成本3256~3366，即期利润-34~114；电炉谷电成本3124，平电成本3249；谷电利润-46~7；热卷高炉成本3281~3441，即期利润-152~-46，长流程利润螺纹缩小3、热卷缩小23，短流程利润扩大38；

3）期现

截止11月21号，

铁矿仓单：卡粉822，纽曼粉833，01贴水PB粉仓单47；PB粉基差率6.0%；PB粉01基差山东4.5（-6）、曹妃甸21.5（-），期现基差缩小；

双焦仓单：焦炭仓单1730-1780；焦煤仓单1160-1300；

价格

本周钢材价格涨跌互现，现货连续五周建材强于板材，板材绝对库存过高压制现货价格弹性，但盘面仍旧基于长期仓单逻辑，卷螺差维持200以上。

成交

本周建材日均成交10.0万吨(-)，板材成交7.1万吨(+3%)，其他钢材成交12.0万吨(+1%)，钢材总成交29.1万吨(+1%)。钢材成交小幅增加，仍是刚需为主，上周开始贸易商逐步有抄底意愿，微观层面持续关注何时兑现。

库存

总库存：粗钢合计库存较去年同期高约358万吨，库销比中高位；五大库存：高于去年同期约242万吨，库销比中高位；本周加速去库，基本面边际转好，但绝对库存高，钢材多空驱动都不强。

涂镀型带工角槽库存：高于去年同期约57万吨，库销比中位；其他材库存：高于去年同期约59万吨，库销比高位；本周非标回归去库，绝对库存仍高，但表内压力不大，市场难以单独交易非标压力大这个点。

建材：合计库存高于去年同期约124万吨，库销比高位水平；板材：合计库存高于去年同期约117万吨，库销比高位；本周建材和板材均加速去库，板材库存压力较大，但始终仓单少，盘面对板材预期不悲观。

供给

总供给：累计同比+3577万吨；五大：累计同比+114万吨；涂镀型带工角槽：累计同比+219万吨；其他：累计同比+3245万吨；本周华东和华中铁水下降，根据统计后面两周会降至235左右，综合季节性来看，钢厂产量可能缓慢下滑，但现在没有负反馈大幅减产的条件。

建材：累计同比-544吨；板材：累计同比+658万吨；建材和板材产量上升，综合加速去库来看，钢材压力减小。

需求

粗钢：累计同比+2937万吨；五大：累计同比-360万吨；涂镀型带工角槽：累计同比+126万吨；其他：累计同比+3172万吨；本周表需回升，整体水平高位，表内外都有增加，需求超预期转好；

建材：累计同比-896万吨；板材：累计同比+536万吨；建材和板材需求均上升，仍旧是建材弱、板材强的格局。调研了解下来大概是基建有赶工，其他板块暂未听说需求转好；