点击数:892024-10-21 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术:螺纹01合约周线级别震荡下行,节后未有效站稳大周期多空分界点3550,目前趋势向下,上方阻力3400-3500,短期下方支撑3270附近;铁矿01合约周线级别震荡调整,关注751附近支撑,下方强支撑730附近,730破位的话重新走下行趋势;
铁矿:中性,高铁水支撑现货需求,但成材高供给对利润压力较大;螺纹:中性偏弱,产量恢复过快,供需两旺逐步积累矛盾中;热卷:中性,库存良性,钢厂压力略有缓解;双焦:中性,双焦供需好于铁矿;利润:中性,利润下滑明显,但目前多数盈利;宏观:中性,短期影响减弱;结构性:中性,利润再次压缩;
综合来看:成材:月度观点不变,周度来看,宏观影响减弱,重回产业逻辑,节后复产明显提速,产业内发生变化,供需角度,随着产量快速修复,材即将达到新的平衡点,预计月底附近库存出现拐点,后续弱需求没有发生明显改善,向下压力仍存在;观点短期震荡,中长期不乐观;铁矿:月度观点维持不变,由于铁水产量恢复过快,产业内成材供给压力逐渐显现,高铁水支撑现货需求;未来成材压力逐渐传导铁水向下驱动;短期震荡,中长期偏悲观,11-12月仍有下行破90美金风险;
焦煤:现货偏强;焦炭:6轮落地,随着成材价格下跌,预计7轮有难度;
废钢:到货保持高位,日耗大幅提升至50万吨以上,对铁水制约较大;性价比角度恢复至7月前水平;
二、上周市场综述
1)期货
上周螺纹01合约开盘3472,收于3336,周度下跌136;热卷01合约开盘3605,收于3511,周度下跌94;铁矿01合约开盘786,收于760.5,周度下跌25.5;周度表现高开低走;
2)现货
截止10月18号,杭州中天螺纹3470(-210),北京3840(较节前-90),上海鞍钢热卷3480(-160),日照PB粉753(-48),焦炭山西出厂1700(+50);截止目前螺纹高炉成本3290-3360,即期利润100-330;电炉谷电成本3200,平电成本3360;全开利润盈利110;热卷高炉成本3340-3450,即期利润-80-60,利润高位回落明显,部分区域品种再次亏损;
3)期现
截止10月18号,铁矿仓单:6号粉775,01贴水PB粉仓单37;PB粉基差率4.9%;PB粉01基差山东-8(+3)、曹妃甸10(+4),整体基差走扩;
材仓单:螺纹最低抚钢3425,镔鑫3465;热卷最低仓单3500;
双焦仓单:焦炭港口仓单2000,山西仓单2010;焦煤最低仓单蒙五1560、山西中硫1650;
三、钢材供需
供给及推演
螺纹:产量达到今年高点水平,随着需求逐渐进入季节性下滑时间,预计库存逐渐出拐点;
热卷:节前产量窄幅波动,整体供给接近去年同期水平;
总供给:粗钢总产量恢复较快,实际供给水平较去年同期周度低22万吨;表外:产量同比高7万吨;五大:产量同比低44万吨;非五大:同比高于去年22万吨;伴随利润快速压缩,预计后续总产量平稳波动;
需求及推演
螺纹:表需季节性走势,节后两周表需略超市场预期,需求累计同比低18.2%,折2040万吨;
热卷:表需终端有补库,但维持窄幅波动,需求累计同比增1.6%,折210万吨;
粗钢:总需求累计同比-1819万吨,折-2.1%;表外:需求累计同比增1050万吨,折2.1%;五大:需求累计同比-4619万吨,折-8.3%;非五大:需求累计同比增2800万吨,折8.6%;
库存及推演
螺纹:合计库存上周小幅去库,表需季节性来看,预计10月底库存见拐点;
热卷:库存保持降库趋势,目前热卷库存压力大幅缓解;
总库存:粗钢合计库存持续新低,较去年同期低475万吨;表外库存:整体下滑明显,同比低210万吨;五大库存:低于去年同期391万吨;非五大库存:低于去年同期84万吨;目前整体库存持续新低,但同比幅度收窄,符合季节性;
整体库销比下滑明显;
淡季推演
库存:库存远低于去年同期;
需求:钢材总需求、表外需求、非五大需求符合季节性走势;
出口
海外钢材市场,美国保持反弹,欧洲持续走低,东南亚拉涨后平稳,出口利润修复明显;
10月观点:当前最大的变量来自宏观政策转变,货币政策、财政政策双发力,产业信心大幅回升;产业角度,8-9月过度负反馈导致的低产量、低库存局面支撑这波大幅拉涨,情绪、驱动角度目前仍在延续,保持震荡偏强对待;持续关注政策变化;产业端关注钢厂复产速度,短期看10月风险不大,唯一的风险是产量修复过快导致库存提前出现拐点的滞涨;
周度观点:月度观点不变,周度来看,宏观影响减弱,重回产业逻辑,节后复产明显提速,产业内发生变化,供需角度,随着产量快速修复,材即将达到新的平衡点,预计月底附近库存出现拐点,后续弱需求没有发生明显改善,向下压力仍存在;观点短期震荡,中长期不乐观;
四、铁矿供需
供给及推演
供给端:全球发货年初至今累计同比增3983万吨,较去年同期周均高95万吨;到港端年初至今45港累计同比增5565万吨,周均高133万吨;国产矿小幅波动;整体供给波动不大;
需求及推演
需求端:铁水增幅收窄,伴随利润压缩,预计铁水向上空间有限,后续窄幅波动;配比端块矿增幅明显;
库存及推演
库存端:显性库存、合计库存小幅波动,库销比高位平稳;
价格影响
实货角度,印度矿、国产矿边际影响均在115美金以内,下方非主流矿供给影响台阶分别为100美金、90美金、80美金;注年化(120-100影响2000、100-90影响4000、90-80影响6500、80以内影响9000+);
平衡表
根据目前铁水、价格情况,10月合计库存保持下降;
逻辑
10月观点:当前最大的影响驱动是宏观政策转向,影响产业情绪,目前产业驱动上,钢厂利润大幅走扩、铁水复产提速,铁矿驱动向上,10月乐观保持去库走势;铁矿自身角度,110-115可释放所有供给,绝对估值偏高位;但基于驱动、情绪偏强,保持高位震荡,成材没有压力前,铁矿难走出单边下行趋势;整体10月保持高位震荡思路;向上驱动:政策持续利好;向下风险:产业复产过快,现实需求一般;
10月均值110附近;目前宏观影响减弱,重回产业逻辑,材再度达到新平衡,铁矿过剩局面并未改变,对11-12月仍不乐观,均值下移,预计11月均值90-95区间,12月均值90以内;
周度观点:月度观点维持不变,由于铁水产量恢复过快,产业内成材供给压力逐渐显现,高铁水支撑现货需求;未来成材压力逐渐传导铁水向下驱动;短期震荡,中长期偏悲观,11-12月仍有下行破90美金风险;
五、双焦
焦煤:现货偏强;焦炭:6轮落地,随着成材价格下跌,预计7轮有难度;
六、废钢
废钢:到货保持高位,日耗大幅提升至50万吨以上,对铁水制约较大;性价比角度恢复至7月前水平;