点击数:512024-11-04 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术:螺纹01合约周线级别震荡,3300支撑,目前上方阻力3500附近,强阻力3640;铁矿01合约周线级别震荡,740附近强支撑,短期压力790附近,此处有效突破,上方强阻力830;
铁矿:中性,高铁水钢厂有利润支撑现货需求,绝对港存制约估值弹性,短期关注成材库存变化;热卷:中性偏强,库存良性,钢厂压力略有缓解;双焦:中性偏弱,提降周期受成材价格扰动;利润:中性,钢厂利润小幅波动;宏观:本周扰动较多;结构性:中性,利润保持;
综合来看:成材:11月观点:整体10月经历宏观预期支撑,产量快速恢复,产业内再次达到动态平衡;供给端,目前铁水产量+废钢日耗恢复至高位,接近去年同期,需求端虽保持强势,但同比低于去年,供强需弱局面;但考虑整体成材库存偏低,矛盾不明显;产业端,后续逐步进入冬储博弈,对于下一年预期取决于宏观角度有无实质性利好,本周宏观大周,变量较多,影响波动幅度;整体11月走势取决于,宏观能否影响终端补库信心,1.一旦高于预期,未来11月仍以震荡为主,上沿电炉动态平电成本压力,下沿谷电成本支撑;2.宏观对需求无实质影响,产业信心得不到恢复,则震荡偏弱对待,上方强压力电炉平电成本,下方逐步向高炉成本动态偏离;铁矿:宏观方面月初扰动较大,变相决定终端持货补库信心,从而影响铁水高位维持时间,11、12月往年预期交易大于现实,所以本周宏观定调预期较为关键,强预期下预计影响产业信心,铁矿作为宏观属性较强品种,预计跟随宏观走强;一旦宏观政策一般,对产业信心影响有限,则再回产业逻辑,高港存压力制约估值上限,105-110所有供给释放,此价格水平将成为强压力,向下不排除重回90美金附近;整体11月观点偏保守,向下空间取决于宏观情绪波动;
焦煤:现货企稳;焦炭:首轮提降落地,第二轮取决于钢材价格能不能稳住,目前情况来看,预计本周钢厂有提降计划;
废钢:到货保持高位,日耗高位平稳,对铁水制约较大;性价比角度废钢再次有优势;
二、上周市场综述
1)期货
上周螺纹01合约开盘3380,收于3393,周度上涨13;热卷01合约开盘3545,收于3559,周度上涨14;铁矿01合约开盘770,收于770.5,周度上涨0.5;周度表现冲高回落,整体周度价格没变;
2)现货
截止11月1号,杭州中天螺纹3510(+40),北京3550(-20),上海鞍钢热卷3520(+30),日照PB粉760(+1),焦炭山西出厂1650(-);截止目前螺纹高炉成本3290-3390,即期利润90-220;电炉谷电成本3200,平电成本3360;全开利润盈利150;热卷高炉成本3350-3460,即期利润-30-90,上周利润企稳小幅波动,北方螺纹走弱明显;
3)期现
截止11月1号,
铁矿仓单:6号粉784,01贴水PB粉仓单35;PB粉基差率4.5%;PB粉01基差山东-11(-)、曹妃甸3(-),整体基差窄幅波动;
材仓单:螺纹最低抚钢3435,镔鑫3495;热卷最低仓单3540;
双焦仓单:焦炭港口仓单1925,山西仓单1960;焦煤最低仓单蒙五1460、山西中硫1420;
三、钢材供需
供给及推演
螺纹:需求季节性转弱,导致钢厂部分转产,产量小幅下降,目前仍有利润还未到亏损减产程度;
热卷:产量平稳波动,关于转产热卷预计未来1-2周部分实现;
总供给:总产量接近去年同期水平;表外:产量同比高46万吨;五大:产量同比低66万吨;非五大:同比高于去年69万吨;目前利润情况下,整体供给预计高点已现,未来高位持稳或产量小幅下滑;
需求及推演
螺纹:表需季节性走势,9-10月旺季已过,且受华东天气影响,预计本周表需回落明显;
热卷:热卷需求保持平稳,整个11月关注出口接单情况;
粗钢:总需求累计同比-1960万吨,折-2.1%;表外:需求累计同比增1057万吨,折2.0%;五大:需求累计同比-4845万吨,折-8.3%;非五大:需求累计同比增2886万吨,折8.4%;整体需求略高于预期,目前需求端并未出现明显走弱,终端补库力度尚可;
库存及推演
螺纹:合计库存目前趋于平稳缓慢累库,库存、库销比拐点已经出现;
热卷:库存保持降库趋势,热卷现实好于建材;
总库存:粗钢合计库存持续新低,较去年同期低349万吨,库存同比降幅收窄;表外库存:整体下滑明显,同比低162万吨;五大库存:低于去年同期274万吨;非五大库存:低于去年同期75万吨;目前整体库存持续新低,但同比幅度收窄,符合季节性;
整体库销比保持低位;
淡季推演
库存:库存远低于去年同期;
需求:钢材总需求、表外需求、非五大需求符合季节性走势;
出口
海外钢材市场,美国价格回落,欧洲持续走低,东南亚跟随国内调整,整体出口利润回落明显;
11月观点:整体10月经历宏观预期支撑,产量快速恢复,产业内再次达到动态平衡;供给端,目前铁水产量+废钢日耗恢复至高位,接近去年同期,需求端虽保持强势,但同比低于去年,供强需弱局面;但考虑整体成材库存偏低,矛盾不明显;产业端,后续逐步进入冬储博弈,对于下一年预期取决于宏观角度有无实质性利好,本周宏观大周,变量较多,影响波动幅度;整体11月走势取决于,宏观能否影响终端补库信心,1.一旦高于预期,未来11月仍以震荡为主,上沿电炉动态平电成本压力,下沿谷电成本支撑;2.宏观对需求无实质影响,产业信心得不到恢复,则震荡偏弱对待,上方强压力电炉平电成本,下方逐步向高炉成本动态偏离;
四、铁矿供需
供给及推演
供给端:全球发货年初至今累计同比增3850万吨,较去年同期周均高92万吨;到港端年初至今45港累计同比增5578万吨,周均高133万吨;国产矿产量回升;整体供给波动不大;
需求及推演
需求端:铁水预计顶部出现,目前利润水平暂未达到降铁水条件,预计铁水高位维持小幅波动,对现货需求流动性有支撑;配比端块矿高位回落;
库存及推演
库存端:显性库存、合计库存保持高位平稳波动,四季度供给季节性高位,预计11-12月逐渐趋势累库,直至2月中下旬附近;
价格影响
实货角度,印度矿、国产矿边际影响均在110-105美金以内,下方非主流矿供给影响台阶分别为100美金、90美金、80美金;注年化(120-100影响2000、100-90影响4000、90-80影响6500、80以内影响9000+);
平衡表
根据目前铁水、价格情况,预计11-12月逐步进入累库周期;
逻辑
11月观点:宏观方面月初扰动较大,变相决定终端持货补库信心,从而影响铁水高位维持时间,11、12月往年预期交易大于现实,所以本周宏观定调预期较为关键,强预期下预计影响产业信心,铁矿作为宏观属性较强品种,预计跟随宏观走强;一旦宏观政策一般,对产业信心影响有限,则再回产业逻辑,高港存压力制约估值上限,105-110所有供给释放,此价格水平将成为强压力,向下不排除重回90美金附近;整体11月观点偏保守,向下空间取决于宏观情绪波动;
对于11月均值预计95-98区间;
五、双焦
焦煤:现货企稳;焦炭:首轮提降落地,第二轮取决于钢材价格能不能稳住,目前情况来看,预计本周钢厂有提降计划;
六、废钢
废钢:到货保持高位,日耗高位平稳,对铁水制约较大;性价比角度废钢再次有优势;