点击数：2112023-10-23 11:05:49 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹周线级别震荡偏弱，上方大周期压力3660附近，强压力3740，目前材大周期趋势震荡向下；铁矿01合约周线级别震荡转弱，关注均线848能否再次收回，强支撑815-765；
铁矿：中性偏强，库存角度自身偏强，受限于钢厂利润大幅压缩，检修不断增加，需求边际走弱；
螺纹：中性，低供给、弱需求，旺季接近尾声，暂无较强驱动；
热卷：中性偏弱，减产后需求有释放，供需弱稳，目前关注减产情况，再找板材供给平衡点；
双焦：中性偏弱，焦煤价格边际走弱，随着本周山西去4.3焦炉预计现货稳；
利润：中性，上周利润环比好转，但整体仍面临全品种亏损；
宏观：偏弱，A股影响市场情况，上周三季度数据出台后，市场对未来刺激政策预期下降；
结构性：偏弱，钢厂利润压缩，性价比间来回调换，需要注意的是块矿现实需求环比大幅走弱；
综合来看：成材：建材逐渐由旺季向淡季过度，但今年建材占比下滑导致成材需求季节性不明显，价格向下需求释放，导致价格弱稳，节后减产力度不够，制约价格弹性，目前仍维持供需弱稳，预计价格震荡偏弱走势；；
铁矿：铁矿基本面仍处于黑色品种中比较强势表现，但考虑钢厂仍大面积亏损，库存拐点出现，上周出现多头集中兑现利润情况，预计本周震荡思路，仍保持期货强于现货收基差走势，窄幅震荡格局；；
焦煤：受产业情绪转差，叠加期货下行，焦煤期现解套出货，隐形库存投放市场，个别煤种边际走弱，焦化厂配煤价普遍下行20-30不等；但绝对库存水平仍偏低，预计价格震荡；
焦炭：二轮落地后现货价格平稳，山西4.3米去产能导致阶段供需错配，支撑现货持稳，关注钢厂亏损幅度及减产情况，本周钢厂有计划提降，但考虑焦炭自身供需，预计会有较长时间博弈；
废钢：废钢到货下滑，日耗低位企稳小幅反弹，近期钢厂减产边际减废钢，导致废钢价格出现下滑，预计跌幅有限；
二、上周市场综述
1期货
上周螺纹01合约开盘3624，收于3610，周度下跌14；铁矿01合约开盘843，收于839，周度下跌4；整体表现原料冲高回落，成材震荡走势；
2现货
截至10月20号，杭州中天螺纹3720（+80），上海鞍钢热卷3740（+10），日照PB粉908（-17），焦炭山西出厂2100（持平）；截止目前螺纹高炉成本3730-3840，即期利润普遍亏0-130，利润较上周好转30-50不等；电炉平电成本3750，全开利润亏损0-250；热卷高炉成本3810-3860，即期利润亏损140-270；上周利润环比改善30-50不等，但仍处于全行业亏损情况，但亏损缩小后预计钢厂检修压力缓解；
3期现
截至10月20号，铁矿仓单：卡粉948，主流中高品仓单在950-970区间，01基差106，PB粉基差率15.4%；PB粉01基差山东69（-14）、唐山95（-10），节后现货持续弱于期货；材仓单：螺纹最低抚钢3645、镔鑫3735、凌钢3775；热卷最低仓单3760；双焦仓单：焦炭港口仓单2431，山西仓单2493；焦煤最低仓单蒙5仓单1990；
三、铁矿供需
供给及推演
供给端：1、上周发货季节性反弹；2、45港到港大幅下滑，累计同比高约3321万吨；3、四大矿到港累计同比高约900万吨；国产矿累计高于去年；前三季度供给端进口增量约3000万吨，国产矿供给企稳，高于去年；
需求及推演
需求端：上周铁水下滑3.5万吨， 节后合计减产力度弱于预期，支撑铁矿需求，但同样制约成材弹性；配比端块矿大幅下滑，烧结配比历史同期新高；
库存及推演
库存端：上周合计止跌反弹，但绝对库存仍偏低，库销比低位反弹，目前阶段性铁矿供需平衡；
平衡表
平衡表较上期无变化，重点关注钢厂检修力度；
10月铁矿主要逻辑：铁矿自身基本面来看，库存极低，节后钢厂小幅补库，支撑现货价格；但钢厂利润角度，目前处于被动减产临界点，陆续检修增加，假期铁水247水平仍然偏高，预计节后一周降至245水平；10月中旬前铁矿偏紧格局不变，震荡走势；基于当前低库存基数，全球高成本矿100-110区间绝对支撑；以及铁水相对降幅有限，需要关注10月下旬检修增加后原料被动跟降后的买点（暂时参考铁水235、或掉期100-110区间）；向上高度进入淡季前难发挥想象力，但后期进入11月中旬至12月后将预期主导向上；
上周观点：月度观点不变，周度来看，铁矿库存继续下降、钢厂利润继续压缩，上周后期价格企稳后钢厂订单虽有好转，但现金流持续恶化，制约原料现货价格弹性；10月来看价格成材不出现极端向下跌幅，铁水很难下破240水平，预计集中检修会发生在11月，目前原料紧缺与钢厂抗亏损能力的博弈，预计铁矿震荡走势；
本周观点：铁矿基本面仍处于黑色品种中比较强势表现，但考虑钢厂仍大面积亏损，库存拐点出现，上周出现多头集中兑现利润情况，预计本周震荡思路，仍保持期货强于现货收基差走势，窄幅震荡格局；
四、钢材供需
供给及推演
螺纹：供给端平稳波动，目前250附近产量暂无较强增减产驱动；
热卷：产量回落，符合节后卷板厂利润、库存压力反映，截止目前卷板供需两弱；
钢联五大：表内产量节后持续下滑，目前供给端动态平衡；
钢协口径：钢材总供给旬度环比基本持平，刚协口径高供给下滑明显；
供给角度节后下滑幅度弱于预期，目前整体双弱局面，供给端动态调节，制约成材品种价格弹性；
需求及推演
螺纹：表需远低于往年假期，螺纹需求偏差；热卷：较去年同期基本持平，目前热卷供需两弱，库存高位；五大：表内五大材表需处于往年低位水平；钢协口径累计同比增量约2850万吨，增幅2.8%；需求角度受建材占比下降后，季节性不太明显，目前处于持稳转弱局面；
带钢：上周合计库存下滑，节后终端补库表现，但绝对库存仍偏高，制约价格弹性；
库存及推演
螺纹：合计库存略高于去年，目前仍是供需两弱局面，螺纹暂未较强驱动；
热卷：库存中性偏高，库销比同期高位；
五大：表内五大材库存趋于平稳小幅下滑，库销比中性；
钢协：钢厂财务库存季节性走势，合计库存低于去年；
海外市场，美国节后持稳，东南亚、欧洲跟随中国走弱，出口利润小幅反弹，目前买单出口3800以内有利润，制约国内价格；
10月钢材主要逻辑：
整体来看，国内宏观中性偏弱，地产端表现弱势，制造业企稳，海外假期原油、黄金暴跌，市场情绪偏差，美国9月非农数据超预期，导致市场对11月加息预期增加，制约大宗商品价格；产业端，国内需求表现偏差，进入10月，旺季逐步边际走弱，板材假期累库幅度偏大，钢厂大面积亏损，逐步减产阶段，出口端对需求边际支撑；目前来看高供给、库存积累中，对成材价格形成制约，原料偏紧格局未改成本支撑，整体10月对材保持震荡偏弱格局；重点关注：10月钢厂成材累库幅度、减产检修计划、出口接单情况；
上周观点：月度观点不变，周度来看，第一周钢厂利润继续大幅压缩，但检修力度远低于预期，废钢边际减量对材供给端影响有限，持续制约成材价格弹性，考虑全区域全品种保持亏损，预计向下空间有限，保持震荡偏弱观点不变；
本周观点：建材逐渐由旺季向淡季过度，但今年建材占比下滑导致成材需求季节性不明显，价格向下需求释放，导致价格弱稳，节后减产力度不够，制约价格弹性，目前仍维持供需弱稳，预计价格震荡偏弱走势；
五、双焦
焦煤：受产业情绪转差，叠加期货下行，焦煤期现解套出货，隐形库存投放市场，个别煤种边际走弱，焦化厂配煤价普遍下行20-30不等；但绝对库存水平仍偏低，预计价格震荡；
焦炭：二轮落地后现货价格平稳，山西4.3米去产能导致阶段供需错配，支撑现货持稳，关注钢厂亏损幅度及减产情况，本周钢厂有计划提降，但考虑焦炭自身供需，预计会有较长时间博弈；
六、废钢
废钢到货下滑，日耗低位企稳小幅反弹，近期钢厂减产边际减废钢，导致废钢价格出现下滑，预计跌幅有限；