点击数：2332023-11-01 16:16:43 来源: 文安钢铁集团
一核心逻辑
技术：螺纹周线级别震荡偏弱，上方大周期压力3730-3790区间，3790强压力，不突破3790，成材趋势仍是偏弱；铁矿01合约周线级别震荡偏强突破走势，目前支撑集中在865-830区间；
铁矿：中性偏强，库存角度自身偏强，钢厂亏损边际好转，持续检修预期减弱，需求支撑较强；
螺纹：中性，低供给、弱需求，旺季接近尾声，暂无较强驱动；
热卷：中性，减产后需求有释放，供需弱稳，目前关注减产情况，再找板材供给平衡点；
双焦：中性偏弱，焦煤价格边际走弱，预计本周有一轮提降，预计有博弈；
利润：中性，库存利润边际好转明显，随着成材价格上涨，目前类似国庆节，上涨过程中钢厂库存利润好于即期；
宏观：偏强，中美和谈预期主导宏观情绪好转；
结构性：偏弱，钢厂利润压缩，性价比间来回调换；
综合来看：成材：整体来看，10月经历一波弱负反馈后，钢材再次达弱平衡状态，随着宏观情绪好转，市场再次走强；产业角度目前仍保持偏高供给，持续观察需求韧性；对于11月，预期方面关注中旬中美见面、政治局会议等重要宏观政策变化；产业角度，随着供给端减产不及预期，利润持续亏损，观察月初钢厂检修意愿，11月虽有宏观预期转好，但本轮持续亏损时间较长，导致钢厂压力加大，关注下游对高价承接意愿，持续不看好钢厂利润，成材维持震荡观点，下方成本支撑，向上出口压力；进入中下旬市场开始交易冬储预期，基于预期强于现实，期货容易走出反套逻辑；周度观点：随着终端拿货好转，钢厂短期亏损压力略有缓解，情绪企稳，关注出口表现，短期震荡思路，无趋势走势；
铁矿：铁矿自身基本面来看，库存极低，现实支撑较强，从整个10月钢厂减产力度来看不及预期，导致铁矿调整幅度较小，同时制约成材弹性；随着钢厂持续亏损时间较长，关注11月初钢厂检修意愿，从目前成材价格反弹来看检修预期转弱，导致铁矿偏紧局面将会持续，易涨难跌；但向上高度需要关注成材表现，钢厂利润持续不会改善，铁矿向上空间由成材贡献；周度观点：随着钢厂库存利润边际改善，钢厂检修意愿降低，关注本周月初前期有检修计划钢厂检修意愿，预计对铁矿边际影响有限，逢低买铁矿策略不变，向上空间参考成材利润亏损缩小幅度；
焦煤：受产业情绪转差，叠加期货下行，焦煤期现解套出货，隐形库存投放市场，个别煤种边际走弱，焦化厂配煤价普遍下行20-30不等；但绝对库存水平仍偏低，预计价格震荡；
焦炭：首轮提降预计本周发出，焦钢会有博弈，预期最多一轮跌幅；
废钢：废钢到货下滑，日耗企稳，电炉需求好转，废钢价格支撑较强；性价比角度，目前有好转，对废钢价格形成支撑；
二、上周市场综述
1期货
上周螺纹01合约开盘3600，收于3724，周度上涨124；铁矿01合约开盘840，收于889.5，周度上涨49.5；整体表现原料受宏观预期转强，成材向上，原料强势上涨破前高；
2现货
截至10月27号，杭州中天螺纹3800（+80），上海鞍钢热卷3820（+80），日照PB粉946（+38），焦炭山西出厂2100（持平）；截止目前螺纹高炉成本3790-3890，即期利润普遍亏20-120，利润较上周小幅压缩，库存亏损好转明显；电炉平电成本3780，全开利润-60-120；热卷高炉成本3860-4000，即期利润亏损130-270；利润角度电炉利润恢复明显，钢厂库存利润亏损缩小明显，导致钢厂检修意愿减弱；
3期现
截至10月27号，铁矿仓单：卡粉978，主流中高品仓单在990-1020区间，01基差88，PB粉基差率13.5%；PB粉01基差山东57（-12）、唐山74（-21），基差继续收缩；
材仓单：螺纹最低抚钢3735、镔鑫3815、凌钢3825；热卷最低仓单3840；
双焦仓单：焦炭港口仓单2485，山西仓单2478；焦煤最低仓单蒙5仓单1960；
三、铁矿供需
供给及推演
供给端：1、全球发货累计同比高3268万吨，年化高约4000万吨；2、45港到港累计同比高约2666万吨，年化约3200万吨；3、四大矿到港累计同比高约990万吨；国产矿累计高于去年；今年整体供给端增量符合预期，偏高水平；
需求及推演
需求端：铁水止跌企稳，目前较高铁水支撑铁矿需求，此铁水水平铁矿累库预期转弱，到年底很难达到1.2亿吨水平；配比方面上周小幅平稳，目前对取暖季限产存怀疑态度；
库存及推演
库存端：合计库存连续两周止跌企稳反弹，但绝对库存历史同期偏低水平，库销比同样低位；绝对库存偏低导致市场对年底补库对价格影响预期增强，支撑铁矿易涨难跌；
平衡表
平衡表较上期微调，预估年底库存仅高于2016年；
11月铁矿主要逻辑：铁矿自身基本面来看，库存极低，现实支撑较强，从整个10月钢厂减产力度来看不及预期，导致铁矿调整幅度较小，同时制约成材弹性；随着钢厂持续亏损时间较长，关注11月初钢厂检修意愿，从目前成材价格反弹来看检修预期转弱，导致铁矿偏紧局面将会持续，易涨难跌；但向上高度需要关注成材表现，钢厂利润持续不会改善，铁矿向上空间由成材贡献；
周度观点：随着钢厂库存利润边际改善，钢厂检修意愿降低，关注本周月初前期有检修计划钢厂检修意愿，预计对铁矿边际影响有限，逢低买铁矿策略不变，向上空间参考成材利润亏损缩小幅度；
四、钢材供需
供给及推演
螺纹：供给端近期受电炉利润好转，产量恢复明显，目前周产量恢复至260以上；
热卷：产量小幅反弹，上周明显表现钢厂持续检修意愿降低，短期内供给端小幅波动；
钢联五大：表内产量企稳，低于去年；
钢协口径：钢材日均产量走高，且幅度较大；
随着钢厂库存亏损缩小，钢厂持续检修意愿降低，供给端不打出减产坑，单从现实角度难以对材形成较强向上驱动；
需求及推演
螺纹：表需出现韧性，维持290以上水平，比预期偏强；热卷：表需持续好转，需求韧性较强；五大：表内五大材表需处于往年低位水平，累计同比去年低2.4%；钢协口径累计同比增量约2850万吨，增幅2.8%；合计需求端边际转弱，但持续有韧性；
库存及推演
螺纹：合计库存较去年基本持平，库销比略高于去年；
热卷：高位下滑，库销比回归中性，需要注意的是卷板库存当中期现占比较大；
五大：表内五大材库存趋于平稳小幅下滑，库销比中性；
钢协：钢厂财务库存反弹，接近去年水平；
出口
海外市场，东南亚跟随中国反弹5美金，美国上涨20美金，欧洲下滑12美金，出口利润转负，近期接单反馈环比走弱；
11月钢材主要逻辑：
整体来看，10月经历一波弱负反馈后，钢材再次达弱平衡状态，随着宏观情绪好转，市场再次走强；产业角度目前仍保持偏高供给，持续观察需求韧性；对于11月，预期方面关注中旬中美见面、政治局会议等重要宏观政策变化；产业角度，随着供给端减产不及预期，利润持续亏损，观察月初钢厂检修意愿，11月虽有宏观预期转好，但本轮持续亏损时间较长，导致钢厂压力加大，关注下游对高价承接意愿，持续不看好钢厂利润，成材维持震荡观点，下方成本支撑，向上出口压力；进入中下旬市场开始交易冬储预期，基于预期强于现实，期货容易走出反套逻辑；
周度观点：随着终端拿货好转，钢厂短期亏损压力略有缓解，情绪企稳，关注出口表现，短期震荡思路，无趋势走势；
五、双焦
焦煤：产业情绪企稳，焦化厂实际配煤价小幅下调，焦煤端关注年底前补库驱动，进入11月焦煤价格下行风险减小，震荡偏强思路；
焦炭：首轮提降预计本周发出，焦钢会有博弈，预期最多一轮跌幅；
六、废钢
废钢到货下滑，日耗企稳，电炉需求好转，废钢价格支撑较强；性价比角度，目前有好转，对废钢价格形成支撑；