点击数：1312023-12-11 09:45:55 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹周线级别震荡向上，短期关注3900支撑；铁矿01合约周线级别向上突破走势，支撑位986，强支撑925；
铁矿：中性，库存绝对低位，基差修复合理水平，盘面博弈减弱，未来跟随成材预期波动；
螺纹：中性，现实暂无压力；宏观向上，现实关注电炉复产情况；
热卷：中性偏强，预期向上，现实库存去化明显；
双焦：中性，焦化厂预计本周第三轮落地，焦煤补库短期告一段落；
利润：中性，周度利润恢复，本周关注焦炭三轮落地后钢厂利润变化；
宏观：中性偏强，本周重点关注中央经济工作会议；
结构性：偏弱，钢厂利润虽有边际恢复，但仍处于低位，追求高铁水意愿不强；
综合来看：成材：本周主要交易中央经济工作会议预期，预计震荡偏强，政策落地后跟随政策效果博弈；铁矿：同成材，周度关注中央经济工作会议能否释放强有效政策；产业关注钢厂利润变化；铁矿自身基差同期合理水平，预计宽幅震荡；
焦煤：焦化厂补库积极性走弱，短期焦煤现货震荡走势；
焦炭：目前第三轮提涨博弈阶段，预计本周落地，当前焦化厂和钢厂利润普遍较低，预计提涨博弈周期拉长（部分区域焦化厂有限产） ；
废钢：近期受电炉利润恢复明显，废钢需求增量明显，废钢到货明显增加；考虑到废钢价格波动较为平稳，长流程铁水成本抬升明显；性价比角度，废钢较铁水替代作用显现；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹01合约开盘3930，收于3988，周度上涨58；铁矿01合约开盘978，收于1013.5，周度上涨35.5；整体表现低开高走，铁矿空头砍仓冲高；
2）现货
截止12月8号，杭州中天螺纹4110（+50），上海鞍钢热卷4090（+100），日照PB粉1007（+19），焦炭山西出厂2100（-）；截止目前螺纹高炉成本3930-4040，即期利润亏80到盈利60；电炉峰电电成本3980，全开利润30-140；热卷高炉成本4020-4070，即期利润亏损10-200；利润角度周度反弹，本周焦炭三轮落地，利润将再次压缩；
3）期现
截止12月8号，铁矿仓单：昆巴1036（货少），主流中高品仓单在1057-1080区间，01基差22，贴水卡粉仓单43；PB粉基差率6.5%；PB粉01基差山东-7（-20）、唐山6（-19），基差再次缩小；材仓单：螺纹最低抚钢4025、镔鑫4075、凌钢4025；热卷最低仓单4110；双焦仓单：焦炭港口仓单2624，山西仓单2591；焦煤最低仓单蒙五2158、山西中硫2180；
三、铁矿供需
供给及推演
供给端：1、全球发货同比高位，预计全年同比高3500万吨；2、45港到港年化同比高约2800万吨；3、四大矿到港年化同比高约1200万吨；国产矿开工逆季节性反弹，远高于去年水平；今年整体供给端增量符合预期，偏高水平；
需求及推演
需求端：铁水下滑超预期，实际检修有待验证；配比角度块矿下滑明显，烧结配比同比新高；
库存及推演
库存端：合计库存近期反弹明显，单同比仍低于去年，目前铁矿仍维持低位，进入12月末，市场补库逻辑重新主导行情走势；
平衡表
平衡表较上期无变化，预估年底库存仅高于2016年；
逻辑
12月铁矿主要逻辑：铁矿自身基本面来看，库存极低，现实支撑较强，期货角度基差修复逻辑，但绝对估值来看，目前偏高，继续向上需要成材强预期拉涨，关注成材冬储以及钢厂利润变化，预计整体12月宽幅震荡走势，驱动向上，政策压力存在；不看深跌；
周度观点：同成材，周度关注中央经济工作会议能否释放强有效政策；产业关注钢厂利润变化；铁矿自身基差同期合理水平，预计宽幅震荡；
四、钢材供需
供给及推演
螺纹：合计产量维持小幅波动，目前受电炉利润较大，短流程产量恢复明显；但长流程产量持续弱势；
热卷：热卷产量高位小幅回落，同比高于去年；
钢联五大：表内小幅波动，略低于去年同期；
钢协口径：钢材产量较去年同期持平；
供给端，受目前钢厂利润水平，预计未来小幅波动，关注钢厂利润变化；
需求及推演
螺纹：上周小幅反弹，同比偏低；热卷：表需反弹明显，尤其华南地区热卷库存降幅较大；五大：处于往年低位水平；钢协：表需回落，较去年同期基本持平；
需求角度，建材季节性低位，近期热卷需求好转明显；
库存及推演
螺纹：合计库存较去年基本持平，处于较低水平；库销比偏高；
热卷：热卷库存下滑至往年同期水平，略高于去年，库销比下滑明显；
五大：表内五大材库存趋于平稳小幅下滑，库销比中性；钢协：合计库存反弹，目前钢厂财务库存小幅反弹；
出口
海外市场，近期美国价格涨幅明显，其他市场跟随中国反弹，出口利润走扩；
12月钢材主要逻辑：
整体来看，11月主要走宏观推动预期向上，整个12月，月初受中央政治局会议、中央经济工作会议预期影响，市场易涨难跌，12月中下旬开始市场重新博弈冬储预期；整体11月成本推动明显，在当下成材没有较大库存压力情况下，持续被动减产驱动不足，所以成本支撑成为主要逻辑，预计整体12月震荡走势，月末博弈冬储绝对价格；
周度观点：本周主要交易中央经济工作会议预期，预计震荡偏强，政策落地后跟随政策效果博弈；
五、双焦
焦煤：焦化厂补库积极性走弱，短期焦煤现货震荡走势；
焦炭：目前第三轮提涨博弈阶段，预计本周落地，当前焦化厂和钢厂利润普遍较低，预计提涨博弈周期拉长（部分区域焦化厂有限产）；
六、废钢
近期受电炉利润恢复明显，废钢需求增量明显，废钢到货明显增加；考虑到废钢价格波动较为平稳，长流程铁水成本抬升明显；性价比角度，废钢较铁水替代作用显现；