点击数：1592023-12-18 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹05合约周线级别震荡偏弱，日线级别顶背离调整，关注3880、3830关键位支撑，短期上方阻力3960附近；铁矿05合约周线级别高位宽幅震荡，强支撑880，短期上方阻力935-940区间，目前技术走势偏调整；
铁矿：中性偏弱，库存绝对低位，基差修复合理水平，近期钢厂亏损加大，需求走弱预期；
螺纹：中性，现实暂无压力；成本支撑叠加冬储价格博弈；
热卷：中性，出口保持高位，国内需求环比持平；
双焦：中性，第四轮博弈阶段；
利润：偏弱，上周钢厂利润再次大幅压缩；
宏观：中性，中央经济工作会议不及预期，近期宏观空白期；
结构性：偏弱，钢厂利润再次走弱，追求高铁水意愿不强；
综合来看：成材：宏观预期逐步落地，市场重回产业基本面交易；产业端，焦炭三轮落地钢厂普遍处于亏损状态，上周受天气影响，需求下滑明显，未来不排除检修幅度加大，下方支撑较强；向上受宏观预期走弱，终端冬储意愿降低，导致钢厂需向终端让利冬储，预计成材震荡走势，无趋势行情；铁矿：截止12月中旬，宏观强预期逐步证伪，目前市场重回产业交易，钢材受终端冬储博弈，预计震荡，现实角度钢厂亏损加大，铁矿估值偏高，杀估值交易主导盘面，预计本周震荡，持续关注钢厂实际检修情况；
焦煤：焦化厂补库积极性走弱，短期焦煤现货震荡走势；
焦炭：第三轮落地，第四轮提涨博弈阶段，基于目前钢厂利润情况，预计落地难度加大，据了解，有主流钢厂预计本周提降，整体焦炭现货预计稳；
废钢：近期受电炉利润恢复明显，废钢需求增量明显，废钢到货明显增加；考虑到废钢价格波动较为平稳，长流程铁水成本抬升明显；性价比角度，废钢较铁水替代作用显现；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹05合约开盘4042，收于3915，周度下跌127；铁矿05合约开盘958，收于935，周度下跌23；整体表现高开低走，经济工作会议不及预期，导致盘面下滑明显；
2）现货
截止12月15号，杭州中天螺纹4040（-70），上海鞍钢热卷4020（-70），日照PB粉990（-17），焦炭山西出厂2200（+100）；截止目前螺纹高炉成本3945-4050，即期利润亏160到盈亏平衡；电炉峰电成本3970，全开利润-60-100；热卷高炉成本4000-4100，即期利润亏损60-180；利润角度上周下滑明显；
3）期现
截止12月15号，铁矿仓单：昆巴1019（货少），主流中高品仓单在1035-1060区间，01基差16，贴水卡粉仓单32；PB粉基差率5.2%；PB粉01基差山东-13（-6）、唐山0（-6），基差再次缩小；材仓单：螺纹最低抚钢3945、镔鑫4015、凌钢3945；热卷最低仓单4040；双焦仓单：焦炭港口仓单2614，山西仓单2700；焦煤最低仓单蒙五2127、山西中硫2300；
三、铁矿供需
供给及推演
供给端：1、全球发货同比高位，预计全年同比高3500万吨；2、45港到港年化同比高约2800万吨；3、四大矿到港年化同比高约1200万吨；国产矿开工逆季节性反弹，远高于去年水平；今年整体供给端增量符合预期，偏高水平；
需求及推演
需求端：铁水下滑超预期，基于目前利润角度，预期铁水仍将持续下滑；配比方面，上周小幅波动；
库存及推演
库存端：合计库存保持反弹趋势，港存受天气原因压港增加导致港存下滑；钢厂库存持续反弹；整体库存增幅符合预期；
平衡表
平衡表较上期无变化，预估年底库存仅高于2016年；
逻辑
12月铁矿主要逻辑：铁矿自身基本面来看，库存极低，现实支撑较强，期货角度基差修复逻辑，但绝对估值来看，目前偏高，继续向上需要成材强预期拉涨，关注成材冬储以及钢厂利润变化，预计整体12月宽幅震荡走势，驱动向上，政策压力存在；不看深跌；
周度观点：截止12月中旬，宏观强预期逐步证伪，目前市场重回产业交易，钢材受终端冬储博弈，预计震荡，现实角度钢厂亏损加大，铁矿估值偏高，杀估值交易主导盘面，预计本周震荡，持续关注钢厂实际检修情况；
四、钢材供需
供给及推演
螺纹：合计产量维持小幅波动，目前受电炉利润较大，短流程产量恢复明显；但长流程产量持续弱势；
热卷：热卷产量高位小幅回落，同比高于去年
钢联五大：表内小幅波动，略低于去年同期；
钢协口径：钢材产量较去年同期持平；
供给端，近期钢厂利润再次压缩，预计未来产量下滑幅度明显；
需求及推演
螺纹：受天气影响，季节性下滑；热卷：表需高位回落；五大：处于往年低位水平；钢协：表需回落，略低于去年同期；
需求角度，受天气影响，全国范围物流多数受影响，导致表需环比回落明显，整体淡季需求平稳；
带钢：受天气原因，带钢也出现累库情况，合计库存仍处于往年最高水平；
库存及推演
螺纹：合计库存较去年基本持平，处于较低水平；库销比偏高；
热卷：热卷库存处于往年高位，库销比反弹；
五大：表内五大材库存趋于平稳库销比偏高；钢协：合计库存反弹，目前钢厂财务库存小幅反弹；
出口
海外市场，近期美国价格高位持稳，其他区域平稳，出口利润反弹明显
12月钢材主要逻辑：
整体来看，11月主要走宏观推动预期向上，整个12月，月初受中央政治局会议、中央经济工作会议预期影响，市场易涨难跌，12月中下旬开始市场重新博弈冬储预期；整体11月成本推动明显，在当下成材没有较大库存压力情况下，持续被动减产驱动不足，所以成本支撑成为主要逻辑，预计整体12月震荡走势，月末博弈冬储绝对价格；
周度观点：宏观预期逐步落地，市场重回产业基本面交易；产业端，焦炭三轮落地钢厂普遍处于亏损状态，上周受天气影响，需求下滑明显，未来不排除检修幅度加大，下方支撑较强；向上受宏观预期走弱，终端冬储意愿降低，导致钢厂需向终端让利冬储，预计成材震荡走势，无趋势行情；
五、双焦
焦煤：焦化厂补库积极性走弱，短期焦煤现货震荡走势；
焦炭：第三轮落地，第四轮提涨博弈阶段，基于目前钢厂利润情况，预计落地难度加大，据了解，有主流钢厂预计本周提降，整体焦炭现货预计稳；
六、废钢
近期受电炉利润恢复明显，废钢需求增量明显，废钢到货明显增加；考虑到废钢价格波动较为平稳，长流程铁水成本抬升明显；性价比角度，废钢较铁水替代作用显现；