点击数：1692024-01-01 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、2024年核心逻辑
技术：连铁主连大级别月线向上突破走势，上半年依托900附近支撑，强支撑800-820区间不可破；上方第一阻力1150附近，强阻力前高1358；技术走势向上强突破；掉期主连向上突破，下方支撑128-130附近；上半年围绕强支撑区域120下边际；向上参考156-170强阻力；下半年110-120区间支撑；螺纹主连大周期目前震荡走势，但下方MACD金叉，预计未来向上突破概率大，上方阻力4300-43509区间，此处一旦有效突破，行情有望奔5300附近；下方支撑依托3900-3350区间，强支撑中枢3500-3600区间，上半年大概率不会破；
钢材：海外：粗钢消费预计较2023年持平；国内：粗钢消费全年持平或微增1%；废钢：全年增量预计1000万吨水平；生铁：产量较2023年持平或微降；
双焦：煤焦市场一季度末、二季度初供给超预期增量，导致煤炭价格下行；随后高铁水支撑需求，二三季度价格向上修复；焦炭主要由于总产能过剩，导致价格受成本支撑跟随煤炭价格以及下游钢厂利润波动，自身驱动力较弱；
利润：2024年利润持续不看好；
铁矿：基于对24年供需判断，粗钢需求微增1%（废钢增量弥补），铁水全球、中国、海外均较23年持平；整体对铁矿2024年判断为紧平衡，预估年底库存微增1000-1500万吨；且上半年有港存破亿预期；在二季度旺季钢材需求没有出现较大风险情况下，难以改变铁矿强势；上半年围绕边际供给成本100-110美金区间为操作下沿；上方150-160（需求有超预期表现，价格有望继续冲高）；三季度观察港存低点水平，以及当时成材需求定调表现，下半年降息周期有利于全球商品补库驱动向上；全年不悲观，下方100附近给机会大胆买入；
二、技术分析
主连大级别月线向上突破走势，上半年依托900附近支撑，强支撑800-820区间不可破；上方第一阻力1150附近，强阻力前高1358；技术走势向上强突破；
掉期主连向上突破，下方支撑128-130附近；上半年围绕强支撑区域120下边际；向上参考156-170强阻力；下半年110-120区间支撑；
铁矿技术大周期向上突破，连铁800-820、掉期120为多空关键分界点，上半年大概率不会破；
螺纹主连大周期目前震荡走势，但下方MACD金叉，预计未来向上突破概率大，上方阻力4300-43509区间，此处一旦有效突破，行情有望奔5300附近；下方支撑依托3900-3350区间，强支撑中枢3500-3600区间，上半年大概率不会破；
三、铁矿市场综述
宏观
国际：2023年全球经济增长动力持续回落，各国复苏分化，发达经济体增速明显放缓，新兴经济体整体表现稳定。全球贸易增长乏力，各国生产景气度逐渐回落，内需对经济的拉动作用减弱。欧美央行货币政策紧缩态势放缓，美元指数高位震荡后走弱，全球股市表现总体好于预期，但区域分化明显。高利率环境抑制债券融资需求，债券违约风险持续上升。
地产：2023年“房地产市场供求关系发生重大变化”定调楼市，各级政府部门频繁优化楼市政策力促房地产市场平稳运行，政策环境已接近2014年最宽松阶段，但居民收入预期弱、房价下跌预期仍在等因素依然制约着市场修复节奏，新房市场调整态势未改，核心城市政策效果持续性不足。以价换量下，重点城市二手房市场表现好于新房。
基建：整体看，Q1基建投资增速最高，Q2、Q3基建投 资增速逐渐降低，这与后期订单转换放缓，实物工作量贡献减少相关。从细分领域 看，电力投资增速一直维持高位，铁路投资增速在今年中后期有明显提升，但公建 领域增速较慢，反映了外部的整体压力。
制造业：2023年，制造业投资表现强于经验隐含情形，尽管前一年企业盈利下滑，但制造业投资保持较强韧性。制造业投资表现偏强，主要受中游设备制造业支撑，以及产业政策“供给驱动”。
进出口：2022年预估出口同比增速保持3%水平。相比 2022年稍有回落，一方面受欧美地区需求低迷影响，一方面受东南亚地区供给复苏影响，整体23年出口仍有韧性；
供给
进口矿：2023年中国进口铁矿石预估11.76亿吨，同比增6800万吨；增量主要来自巴西（ 1555 ）、印度（ 2300 ）、澳洲（1000）、伊朗（700）等国家；
国产矿：2023年中国铁精粉产量2.67亿吨，同比增700万吨增量主要来自一、四季度；
合计：中国总供给同比增7500万吨，增幅5.5%；
需求
全球：2023全球预估生铁产量12.9亿吨，同比增1.2%，折1520万吨；海外生铁产量4.13亿吨，同比降0.6%，折230万吨；其中印度生铁产量累计同比增约580万吨，同比增8%；
中国：2023年统计局口径生铁产量预估8.78亿吨，同比增2%，约1650万吨，折铁矿需求2650万吨；钢联247口径生铁产量预估8.7亿吨，同比增4.8%，约4000万吨，折铁矿需求6400万吨；
库存
截止12月29号：45港口库存1.2亿吨，同比降1200万吨；压港123条，同比增18条，折270万吨；247钢厂厂内库存3600万吨，同比降170万吨；合计库存较去年同期同比降1300万吨；247钢厂货权库存9527万吨，同比基本持平；从库存来看，2023年全年铁矿合计缺口约3800万吨，从钢厂货权库存角度，钢厂库存同期处于较低水平；
总结
1、供给：进口矿：2023年中国进口铁矿石预估11.76亿吨，同比增6800万吨；增量主要来自巴西（ 1555 ）、印度（ 2300 ）、澳洲（1000）、伊朗（700）等国家；国产矿：2023年中国铁精粉产量2.67亿吨，同比增700万吨增量主要来自一、四季度；合计：中国总供给同比增7500万吨，增幅5.5%；
2、需求：全球：2023全球预估生铁产量12.9亿吨，同比增1.2%，折1520万吨；海外生铁产量4.13亿吨，同比降0.6%，折230万吨；其中印度生铁产量累计同比增约580万吨，同比增8%；中国：2023年统计局口径生铁产量预估8.78亿吨，同比增2%，约1650万吨，折铁矿需求2650万吨；钢联247口径生铁产量预估8.7亿吨，同比增4.8%，约4000万吨，折铁矿需求6400万吨；
3、库存：从库存来看，2023年全年铁矿合计缺口约3800万吨，从钢厂货权库存角度，钢厂库存同期处于较低水平；
4、总结：2023年行情走势波动较大，逻辑切换较快，主逻辑：①去年底至一季度，后疫情复产逻辑，铁矿需求维持高位；②进入二季度需求不及预期，以及煤炭供给超预期导致成本坍塌，下行走势，随后平控消息不断，抑制铁矿需求预期；③二季度末，钢材消费端，出口超预期，随后走出一波暴力修复式上涨行情；④随后年底库存基数较低，对24年需求不悲观预期，走出降库预期支撑价格持续上行；
四、钢材市场综述
供给
2023年全球粗钢产量预估18.6亿吨，同比增1000万吨，增幅0.6%；海外粗钢产量预估8.27亿吨，同比降500万吨，降幅0.6%；其中印度粗钢产量1.39亿吨，同比增1400万吨，增幅11.2%；
2023年中国粗钢产量10.3亿吨，同比增1300万吨，增幅1.2%；
需求
地产：整体表现符合预期偏弱，全年新开工累计同比低20%；市场表现依旧低迷；
基建：投资增速在一季度保持2位数增长，进入三季度略有下滑，全年保持约6%增长；
制造业：全年保持6以上增长，略超预期；
出口：增速下滑明显，全年增长约3%；但反应到钢材需求，以价换量，与整体出口增速劈叉；
2023年表内五大材需求同比降6700万吨，降幅2.5%；钢协累计同比增3500万吨，增幅2.7%；反应出表外材需求同比增约1亿吨（其中表现国内带钢、中厚板、型钢需求增量，以及出口直接材、间接材增量）；
出口：2023年出口大超预期，主要受国内产能过剩，买单出口暴增导致，全年折算出口钢材约9200万吨，同比增2500万吨；进口钢材约750万吨，同比降300万吨；考虑钢坯出口净增200万吨，全年净出口钢材同比增约3000万吨；
库存
截止至12月28号，螺纹总库存592万吨，同比增22万吨；热卷总库存305万吨，同比增20万吨；五大品种总库存1338万吨，同比增13万吨；
库存角度，年末库存较去年同期基本持平；
总结
1、供给：2023年中国粗钢产量10.3亿吨，同比增1300万吨，增幅1.2%；
2、需求：地产：整体表现符合预期偏弱，全年新开工累计同比低20%；市场表现依旧低迷；
基建：投资增速在一季度保持2位数增长，进入三季度略有下滑，全年保持约6%增长；制造业：全年保持6以上增长，略超预期；出口：2023年出口大超预期，主要受国内产能过剩，买单出口暴增导致，全年折算出口钢材约9200万吨，同比增2500万吨；进口钢材约750万吨，同比降300万吨；考虑钢坯出口净增200万吨，全年净出口钢材同比增约3000万吨；
3、库存：库存角度，年末库存较去年同期基本持平；
4、总结：2023年钢材市场全年行情表现为体感需求一般，出口持续超预期，叠加地方税收压力，平控政策受阻，全年维持高产量高需求表现；考虑钢铁行业产能过剩现状，强需求直接带动原料价格走强，全年钢厂微利或亏损；
五、煤焦市场综述
煤焦市场一季度末、二季度初供给超预期增量，导致煤炭价格下行；随后高铁水支撑需求，二三季度价格向上修复；焦炭主要由于总产能过剩，导致价格受成本支撑跟随煤炭价格以及下游钢厂利润波动，自身驱动力较弱；
六、废钢市场综述
由需求倒推，2023年全年国内废钢供给同比增量约500-1000万吨，增量主要表现在一、四季度；
性价比角度，废铁超250以上，废钢性价比体现明显；
七、铁矿市场展望
宏观
地产：展望2024年，房地产市场恢复仍依赖于购房者预期能否修复，供求两端政策仍有发力空间，预计将对2024年稳投资起到重要作用，同时也会对销售恢复、稳定预期起到积极作用。整体来看，2024年新房销售市场依然面临调整压力，若经济持续恢复、置业意愿改善，叠加城中村改造如期推进，销售规模或可实现小幅增长。在销售市场修复缓慢影响下，全国新开工、投资下行态势或难改；预计全年增速-5%；
基建：化债路径逐步明晰，预计2024年特殊再融资债将继续加量发行、以化解隐性债务风险，在本轮化债周期中，稳定基建投资超预期的定心丸莫过于2023年年底增发的万亿国债，其中一半资金将结转到2024年使用，这在一定程度上可以对冲化债对2024年基建投资增速的影响，中央经济工作会议还进一步提出了“经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献”，经济大省将在“稳基建”上承担更多责任；预计全年增速6-8%；
制造业：2023年企业盈利状况不佳，或对2024年整体制造业投资意愿和能力形成压制；部分行业产能过剩下，当前产能利用率偏低，或导致制造业主动扩大资本开支的意愿较为有限；2024年，以地产及出口链为代表的终端需求或面临一定压力，也可能对制造业投资意愿形成干扰。中央经济工作会议明确产业升级工作主线，下半年来已有增量产业政策出台，未来政策支持力度或持续提升、利好相关行业资本开支；预计全年增速3-5%；
进出口：美联储降息周期，但欧洲市场仍表现疲软，预计海外需求24年基本持平；
总结：整体对2023年判断粗钢表需同比持平或微增1%；
供给
全球：2024年全球供给同比增3900万吨（四大2000、非主流700、其他国家500、中国700）；不确定因素来自乌克兰、伊朗；
进口：预估2024年中国进口同比增1800万吨（澳洲1200、巴西480、非澳巴120）；国产：预估2024年国产铁精粉同比增700万吨；合计：中国合计供给同比增2500万吨；
需求
全球：铁水产量同比持平，中国持平，海外印度增量对冲其他区域减量；
海外：粗钢消费预计较2023年持平；
国内：粗钢消费全年持平或微增1%；
废钢：全年增量预计1000万吨水平；
生铁：产量较2023年持平或微降；
平衡表
平衡表：2024年全年过剩约1500万吨，24年末港存预估1.33-1.35区间；但是二季度仍是港存下降明显阶段，基于当前港存基数，以及未来对铁水并不乐观前提下，预计5月末至6月初港存见全年低点，预计1.1亿吨附近水平；其中供给一旦有扰动或需求超预期，则二季度末港存有望破亿；