点击数：2122024-01-15 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹技术角度，螺纹05合约周线级别震荡偏弱，目前下方支撑区域3750-3850区间，上方阻力3950-4130区间，短期暂无趋势；；铁矿05合约周线级别震荡调整，大周期关注935附近支撑，强支撑890；短期上方阻力970；；
铁矿：中性，基差较大，补库预期，但考虑钢厂亏损加大，预计窄幅震荡；
螺纹：中性偏弱，现实暂无压力，冬储不及预期，市场交易供给压力；
热卷：中性，出口保持高位，国内终端补库消化库存；
双焦：中性偏弱，降价周期，关注本周三轮是否止跌；
利润：中性，钢厂处于持续亏损中，钢厂即期利润修复，关注成材走势；
宏观：偏弱，元旦后市场资金到位不及预期，宏观交易补库预期证伪、估值修复；
结构性：偏弱，钢厂利润再次走弱，追求高铁水意愿不强；
综合来看：成材：现阶段终端投机补库缺乏宏观驱动，以刚需为主，市场交易逻辑重回现实，淡季压供给驱动，目前下方关注长流程成本3870（动态焦炭2轮）、电炉谷电成本3830附近为支撑，向上缺乏驱动，震荡走势；铁矿：上周港存增幅超预期，目前市场主逻辑交易货币紧张，产业补库预期减弱，短期铁矿缺乏向上驱动，本轮回调是针对5月末上涨以来大幅度调整；考虑到下周现货补库集中，预计支撑现货，重点关注成材终端刚需冬储意愿；铁矿震荡走势；
焦煤：近期现货持续弱势，下周开始，关注焦炭三轮提降后对焦煤补库意愿；
焦炭：本周预计提降第三轮，假如出现第三轮，将改变焦炭供需；
废钢：废钢目前处于补库阶段，日耗平稳，性价比仍优于铁水；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹05合约开盘3986，收于3902，周度下跌84；铁矿05合约开盘1002，收于948.5，周度下跌53.5；整体表现持续阴跌走势；
2）现货
截止1月12号，杭州中天螺纹3980（-40），上海鞍钢热卷4030（-30），日照PB粉1011（-37），焦炭山西出厂2000（-100）；截止目前螺纹高炉成本3875-4020，即期利润亏4-144；电炉谷电成本3830，全开利润亏损60-150；热卷高炉成本3960-4075，即期利润亏损80-230；利润角度即期恢复明显，库存利润亏损仍较大；
3）期现
截止1月12号，铁矿仓单：昆巴1040（货少），主流中高品仓单在1075-1090区间，05基差91，贴水卡粉仓单126；PB粉基差率14%；PB粉05基差山东63（+15）、唐山82（+16），基差大幅走扩；材仓单：螺纹最低抚钢3865、镔鑫3955、凌钢3935；热卷最低仓单4050；双焦仓单：焦炭港口仓单2485，山西仓单2478；焦煤最低仓单蒙五1900、山西中硫2050；
三、铁矿供需
供给及推演
供给端：根据矿山季初检修影响，传导到港端，1-2月季节性下滑；
需求及推演
需求端：钢联口径铁水低位企稳，但从目前利润角度考虑，春节前大幅复产概率较小，预计春节前铁水小幅波动，向下难有空间，向上斜率预计低于往年；
库存及推演
库存端：合计库存保持反弹趋势，钢厂补库节奏按需进行，从货权库存角度，略高于去年同期，表明美金补库接近尾声，港口现货补库陆续进行，但从资金角度考虑，预计现货补库量相对有限，对价格影响减弱；
平衡表
平衡表较上期无变化；
逻辑
上周观点：供给角度近期无超预期变化；需求端，真实铁水水平近225附近，略高于去年同期，考虑当前港存基数较低，明年上半年降库预期较强，叠加基差季节性处于偏高水平，支撑连铁；现货角度重点关注钢厂补库力度；考虑当下钢厂亏损幅度，制约现货价格；预计未来震荡走势；
本周观点：上周港存增幅超预期，目前市场主逻辑交易货币紧张，产业补库预期减弱，短期铁矿缺乏向上驱动，本轮回调是针对5月末上涨以来大幅度调整；考虑到下周现货补库集中，预计支撑现货，重点关注成材终端刚需冬储意愿；铁矿震荡走势；
四、钢材供需
供给及推演
螺纹：合计产量持续下滑，季节性低位水平；
热卷：热卷产量持续下滑，季节性低位；
钢联五大：表内小幅下滑，处于近些年最低水平；
供给端，近期钢厂利润再次压缩，预计1月产量反弹难度较大；
需求及推演
螺纹：需求近期持稳；热卷：终端补库热情降温，表需元旦后出现下滑；
五大：处于往年低位水平；需求角度，目前处于淡季低位水平，节前需求波动逐渐变小；
库存及推演
螺纹：合计库存较去年基本持平，处于较低水平；
热卷：热卷库存持续下滑；
螺纹：库销比略偏高，目前平稳波动；
热卷：热卷库销比小幅反弹；
五大：库存中性偏高，库销比走高；
出口
海外市场，近期美国价格高位持稳，东南亚小幅下滑，出口利润受国内价格弱稳，再次扩张；
上周观点：目前处于淡季阶段，终端补库、冬储意愿决定成材走势，预计节前窄幅波动；考虑近期钢厂亏损再次扩大，预计向下空间有限，向上看终端及贸易商冬储意愿，难出趋势；
本周观点：现阶段终端投机补库缺乏宏观驱动，以刚需为主，市场交易逻辑重回现实，淡季压供给驱动，目前下方关注长流程成本3870（动态焦炭2轮）、电炉谷电成本3830附近为支撑，向上缺乏驱动，震荡走势；
五、双焦、废钢
焦煤：近期现货持续弱势，下周开始，关注焦炭三轮提降后对焦煤补库意愿；
焦炭：本周预计提降第三轮，假如出现第三轮，将改变焦炭供需；
废钢：废钢目前处于补库阶段，日耗平稳，性价比仍优于铁水；