点击数：1912024-01-22 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹技术角度，螺纹05合约周线级别震荡偏弱，目前下方支撑区域3765-3850区间，上方阻力3940-4110区间，短期暂无趋势；铁矿05合约周线级别震荡调整，大周期关注940附近支撑，强支撑890；短期上方阻力970；
铁矿：中性，基差较大，补库收尾阶段，市场情绪缺乏持续推动；
螺纹：中性，现实暂无压力，冬储不及预期，市场交易供给压力；
热卷：中性，出口保持高位，国内终端补库消化库存；
双焦：中性，降价周期，关注本周三轮是否止跌；
利润：中性，钢厂处于持续亏损中，钢厂即期利润修复，关注成材走势；
宏观：偏弱，元旦后市场资金到位不及预期，宏观交易补库预期证伪、估值修复；
结构性：偏弱，钢厂利润再次走弱，追求高铁水意愿不强；
综合来看：成材：宏观方面受股市影响情绪偏差，伴随着上周A股企稳，市场信心略有修复，但目前向上驱动仍不强，节前释放产业风险，有利于节后市场，当前阶段现货趋稳波动不大；盘面角度围绕电炉谷电成本3800-高炉成本3850支撑；上方阻力电炉平电3970附近；区间震荡走势，节前难出趋势；铁矿：目前宏观上下驱动均有减弱，市场情绪降温；基本面角度钢厂按需补库，对价格影响有限，节前缺乏向上驱动，对节后有增铁水预期，下方有支撑，向上缺乏驱动，节前维持震荡思路；
焦煤：近期现货止跌企稳，节前震荡走势；
焦炭：随着铁矿现货下跌，钢厂利润压力缓解，三轮提降有延后，目前处于持稳阶段，一旦三轮提降将影响焦炭基本面，预计震荡走势；
废钢：废钢目前处于补库阶段，日耗平稳，高于往年，性价比仍优于铁水；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹05合约开盘3905，收于3915，周度上涨10；铁矿05合约开盘948，收于957，周度上涨9；整体表现超跌反弹震荡走势；
2）现货
截止1月19号，杭州中天螺纹3940（-40），上海鞍钢热卷4020（-10），日照PB粉1011（-），焦炭山西出厂2000（-）；截止目前螺纹高炉成本3865-3990，即期利润-160-20；电炉谷电成本3800，全开利润亏损70-170；热卷高炉成本3960-4070，即期利润亏损90-190；利润角度即期恢复明显，库存利润亏损仍较大；
3）期现
截止1月19号，铁矿仓单：昆巴1040（货少），主流中高品仓单在1075-1090区间，05基差83，贴水卡粉仓单127；PB粉基差率13.2%；PB粉05基差山东54（-9）、唐山60（-22），基差大幅收窄；材仓单：螺纹最低抚钢3835、镔鑫3925、凌钢3905；热卷最低仓单4040；双焦仓单：焦炭港口仓单2485，山西仓单2478；焦煤最低仓单蒙五1900、山西中硫2050；
三、铁矿供需
供给及推演
供给端：根据矿山季初检修影响，传导到港端，2月季节性下滑；供给端目前同比偏高；
需求及推演
图片需求端：钢联口径铁水低位企稳反弹，但从目前利润角度考虑，春节前大幅复产概率较小，预计春节前铁水小幅波动，向下难有空间，向上斜率预计低于往年；
库存及推演
库存端：合计库存保持反弹趋势，钢厂补库节奏按需进行，从货权库存角度，略高于去年同期，表明美金补库接近尾声，港口现货补库陆续进行，但从资金角度考虑，预计现货补库量相对有限，对价格影响减弱；
平衡表
平衡表较上期无变化，节奏上月间高低点节奏稍有变化；
逻辑
上周观点：上周港存增幅超预期，目前市场主逻辑交易货币紧张，产业补库预期减弱，短期铁矿缺乏向上驱动，本轮回调是针对5月末上涨以来大幅度调整；考虑到下周现货补库集中，预计支撑现货，重点关注成材终端刚需冬储意愿；铁矿震荡走势；
本周观点：目前宏观上下驱动均有减弱，市场情绪降温；基本面角度钢厂按需补库，对价格影响有限，节前缺乏向上驱动，对节后有增铁水预期，下方有支撑，向上缺乏驱动，节前维持震荡思路；
四、钢材供需
供给及推演
螺纹：合计产量持续下滑，季节性低位水平；
热卷：热卷产量持续下滑，目前热卷产量偏低，相对有支撑；
钢联五大：表内小幅下滑，处于近些年最低水平；
供给端，节前产量持续低位，对春节期间累库幅度偏良性；
需求及推演
螺纹：需求近期持稳；热卷：终端补库热情降温，表需元旦后出现下滑；
五大：处于往年低位水平；需求角度，目前处于淡季低位水平，节前需求波动逐渐变小；
库存及推演
螺纹：合计库存较去年基本持平，处于较低水平；
热卷：热卷库存持续下滑；
螺纹：库销比略偏高，目前平稳波动；
热卷：热卷库销比小幅反弹；
五大：库存中性偏高，库销比均平稳；
出口
海外市场，近期美国价格高位持稳，东南亚小幅下滑，出口利润受国内价格弱稳，再次扩张；
上周观点：现阶段终端投机补库缺乏宏观驱动，以刚需为主，市场交易逻辑重回现实，淡季压供给驱动，目前下方关注长流程成本3870（动态焦炭2轮）、电炉谷电成本3830附近为支撑，向上缺乏驱动，震荡走势；
本周观点：宏观方面受股市影响情绪偏差，伴随着上周A股企稳，市场信心略有修复，但目前向上驱动仍不强，节前释放产业风险，有利于节后市场，当前阶段现货趋稳波动不大；盘面角度围绕电炉谷电成本3800-高炉成本3850支撑；上方阻力电炉平电3970附近；区间震荡走势，节前难出趋势。
五、双焦、废钢
焦煤：近期现货止跌企稳，节前震荡走势；
焦炭：随着铁矿现货下跌，钢厂利润压力缓解，三轮提降有延后，目前处于持稳阶段，一旦三轮提降将影响焦炭基本面，预计震荡走势；
废钢：废钢目前处于补库阶段，日耗平稳，高于往年，性价比仍优于铁水；