点击数：1782024-01-09 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹技术角度，螺纹05合约周线级别震荡走势，目前下方支撑区域3960-3855区间，上方阻力4110，短期暂无趋势；铁矿05合约周线级别震荡走势，小周期再次走强，大周期关注955附近支撑，强支撑905；
铁矿：中性，基差较大，补库收尾阶段，市场情绪缺乏持续推动；
螺纹：中性，现实暂无压力，冬储不及预期，市场交易供给压力；
热卷：中性，出口保持高位，国内终端补库消化库存；
双焦：中性，降价周期，关注本周三轮是否止跌；
利润：中性，钢厂处于持续亏损中，钢厂即期利润修复，关注成材走势；
宏观：偏强，降准提振市场信心，股市好转；
结构性：偏弱，钢厂利润再次走弱，追求高铁水意愿不强；
综合来看：成材：宏观方面受降准情绪影响，股市反弹，市场情绪企稳，传导黑色产业链预期好转，伴随废钢价格企稳反弹，导致电炉平电成本太高，节前现货趋于稳定，预计盘面仍是震荡走势，目前围绕下沿电炉谷电成本3860-3880，上沿平电成本4040附近震荡；铁矿：节前现实变化不大，节前收基差阶段，预计盘面与山东PB粉价差收至35-40区间，近期宏观情绪转好，考虑资金抢跑行为，不排除走铁水复产预期，盘面先行，节前走新高；
焦煤：近期现货弱稳，现实偏弱，节前探涨难度较大；
焦炭：焦炭现货稳，节前提涨难度大，预计现货震荡走势；
废钢：废钢目前处于补库阶段，日耗平稳，高于往年，性价比仍优于铁水，即期性价比逐渐转弱；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹05合约开盘3915，收于3973，周度上涨68；铁矿05合约开盘954.5，收于989.5，周度上涨45；整体表现铁矿强于黑色其他品种；
2）现货
截止1月26号，杭州中天螺纹4010（+70），上海鞍钢热卷4070（+50），日照PB粉1030（+19），焦炭山西出厂2000（-）；截止目前螺纹高炉成本3875-4010，即期利润-170--70；电炉谷电成本3860，全开利润亏损50-140；热卷高炉成本3980-4100，即期利润亏损70-170；利润角度即期恢复明显，库存利润亏损逐渐转好；
3）期现
截止1月26号，铁矿仓单：昆巴1059（货少），主流中高品仓单在1098-1110区间，05基差70，贴水卡粉仓单107；PB粉基差率11.2%；PB粉05基差山东41（-13）、唐山41（-19），基差大幅收窄；材仓单：螺纹最低抚钢3895、镔鑫3985、凌钢3955；热卷最低仓单4090；双焦仓单：焦炭港口仓单2535，山西仓单2478；焦煤最低仓单蒙五1900、山西中硫2050；
三、钢材供需
供给及推演
螺纹：合计产量持续下滑，季节性低位水平；
热卷：热卷产量低位反弹明显，产量上升短期对热卷驱动转弱；
钢联五大：表内小幅下滑，处于近些年最低水平；
供给端，节前产量持续低位，对春节期间累库幅度偏良性；
需求及推演
螺纹：需求近期持稳；热卷：终端补库上周有所放量，热卷目前处于供需两旺态势；
五大：处于往年低位水平；需求角度，目前处于淡季低位水平，节前需求波动逐渐变小；
库存及推演
螺纹：合计库存较去年基本持平，处于较低水平；
热卷：热卷库存持续下滑；
螺纹：库销比略偏高，目前平稳波动；
热卷：热卷库销比小幅回落，热卷库销比回归中性；
五大：库存中性偏高，库销比均平稳；
出口
海外市场，近期美国价格高位持稳，东南亚小幅反弹，出口利润受国内价格企稳反弹，出口利润小幅收窄；
上周观点：宏观方面受股市影响情绪偏差，伴随着上周A股企稳，市场信心略有修复，但目前向上驱动仍不强，节前释放产业风险，有利于节后市场，当前阶段现货趋稳波动不大；盘面角度围绕电炉谷电成本3800-高炉成本3850支撑；上方阻力电炉平电3970附近；区间震荡走势，节前难出趋势；
本周观点：宏观方面受降准情绪影响，股市反弹，市场情绪企稳，传导黑色产业链预期好转，伴随废钢价格企稳反弹，导致电炉平电成本太高，节前现货趋于稳定，预计盘面仍是震荡走势，目前围绕下沿电炉谷电成本3860-3880，上沿平电成本4040附近震荡；
四、铁矿供需
供给及推演
供给端：根据矿山季初检修影响，传导到港端，2月季节性下滑；供给端目前同比偏高；预计节前到港周度维持2400-2600万吨水平；国产矿受价格影响，开工高于往年同期；
需求及推演
需求端：钢联口径铁水低位企稳反弹，预计春节前钢联口径高度225附近，同比偏低，但实际铁水水平基本较去年持平，配比方面烧结配比偏高，球团配比同比低位；
库存及推演
库存端：合计库存保持反弹趋势，钢厂补库节奏按需进行，钢厂库存高度来看向上仍有少部分补库空间，根据近期供需判断，预计春节前后港存维持100-200万吨周度波动，库存高点在节后第三周附近；
平衡表
平衡表较上期无变化，节奏上月间高低点节奏稍有变化；
逻辑
上周观点：目前宏观上下驱动均有减弱，市场情绪降温；基本面角度钢厂按需补库，对价格影响有限，节前缺乏向上驱动，对节后有增铁水预期，下方有支撑，向上缺乏驱动，节前维持震荡思路；
本周观点：节前现实变化不大，节前收基差阶段，预计盘面与山东PB粉价差收至35-40区间，近期宏观情绪转好，考虑资金抢跑行为，不排除走铁水复产预期，盘面先行，节前走新高；
五、双焦、废钢
焦煤：近期现货弱稳，现实偏弱，节前探涨难度较大；
焦炭：焦炭现货稳，节前提涨难度大，预计现货震荡走势；
废钢：废钢目前处于补库阶段，日耗平稳，高于往年，性价比仍优于铁水，即期性价比逐渐转弱；