点击数：762024-04-22 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹10合约周线级别超跌反弹，震荡向上，目前下方支撑3580附近，上方阻力3760附近，3800为大周期多空分界点；铁矿铁矿09合约周线级别技术转强，下方支撑820-840区间，上方阻力910附近，目前技术走势趋势向上；
铁矿：中性，复产补库支撑，高库存制约高度；
螺纹：中性偏强，低供给复产阶段；
热卷：中性，供需两旺，出口超预期，节前终端补库支撑；
双焦：偏强，焦煤补库叠加焦炭持续提涨预期；
利润：中性偏强，即期利润偏高，库存利润明显好转；
宏观：中性偏强，大宗商品普涨，海外通胀逻辑；
结构性：中性，利润好转，提铁水逻辑支撑；
综合来看：成材：宏观通胀逻辑，商品氛围好转向下，产业内上周终端补库叠加钢厂复产阶段，价格出现持续反弹，本周临近假期，仍以复产及补库逻辑支撑现货价格，目前重点注意螺纹产量恢复速度，产量达240万吨水平附近谨防风险，节前震荡走势，节后注意下行风险；铁矿：宏观方面有色、能源价格暴涨，导致前期黑色空配资金撤离，宏观方面黑色整体压力缓解；产业端，伴随钢厂利润好转，成材压力缓解，铁矿向上修复挤压利润暴力上涨；焦炭现货开启提涨，压缩钢厂利润，但五一前钢厂小幅补库预期，支撑现货，预计震荡为主，向上趋势需要受需求端超预期表现，或商品持续走大通胀逻辑；
焦煤：伴随产业价格企稳，洗煤厂、焦化厂补库意愿增强，焦煤现货涨幅较大；焦炭第二轮提涨开启，预计节前共3轮，节后预期一轮，累计提涨4轮预期；
废钢：废钢到货上周企稳反弹，对黑色形成重要支撑，50万吨以内到货对铁水向上修复有支撑，性价比角度目前钢厂仍以提产为主；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹10合约开盘3628，收于3675，周度上涨47；铁矿09合约开盘841，收于871，周度上涨30；整体表现震荡上行；
2）现货
截止4月19号，杭州中天螺纹3640（+50），上海鞍钢热卷3860（+50），日照PB粉881（+22），焦炭山西出厂1600（+100）；截止目前螺纹高炉成本3440-3570，即期利润140-230；电炉谷电成本3510，平电成本3680；全开利润亏损40-110；热卷高炉成本3470-3630，即期利润900-200；
3）期现
截止4月19号，铁矿仓单：昆巴900（货少），主流中高品仓单在932-950区间，05基差-16，贴水PB粉仓单22；PB粉基差率2.5%；PB粉05基差山东-35（-8）、唐山-12（-1），基差再次走缩；
材仓单：螺纹最低抚钢3555、镔鑫3635、凌钢3825；热卷最低仓单3880；
双焦仓单：焦炭港口仓单2160，山西仓单1940；焦煤最低仓单蒙五1590、山西中硫1710；
三、钢材供需
供给及推演
螺纹：上周产量有所回升，恢复至220附近水平，关注产量恢复速度，240附近产量略有压力；
热卷：产量小幅波动；
五大：五大产量处于历史低位水平，目前仍在复产阶段；
总供给：较去年同期周度低200万吨水平；
表外、非五大材产量上周恢复明显；
需求及推演
螺纹：需求低于去年同期，目前周度表需维持在280附近波动，农历年初至今累计-19.3%；
热卷：国内需求环比小幅回落，3、4月实际出口量大超预期，年初至今累计0.4%；
五大：受建材影响，需求累计同比-4%；
粗钢：整体需求累计同比-3.88%；
表外：需求持稳，近期略低于去年同期，累计同比微降；
非五大：节前补库导致上周表需明显增加，年初至今累计同比5.1%；
库存及推演
螺纹：合计库存今年近两周低于去年同期，库存压力缓解明显；
热卷：库存持续高于去年同期；
五大：五大库存中性，较去年同期基本持平；
粗钢：合计库存低于去年同期水平；
表外：库存接近去年水平；
非五大：略高于去年库存水平；
出口
海外钢材市场，美国小幅反弹后再次走弱，欧洲仍未止跌，东南亚跟随国内反弹；
周度观点：宏观通胀逻辑，商品氛围好转向下，产业内上周终端补库叠加钢厂复产阶段，价格出现持续反弹，本周临近假期，仍以复产及补库逻辑支撑现货价格，目前重点注意螺纹产量恢复速度，产量达240万吨水平附近谨防风险，节前震荡走势，节后注意下行风险；
四、铁矿供需
供给及推演
供给端：全球发货年初至今累计同比增1440万吨，较去年同期周均高96万吨；到港端年初至今45港累计同比高2430万吨，周均高162万吨；进入4月，供给环比预计有减量（非主流发货下滑），但整体累计供给仍远高于去年；
需求及推演
需求端：钢厂利润近期好转明显，钢材库存压力缓解，复产预期增仓，但铁水恢复速度仍偏低，整体二季度铁矿降库平衡点实际铁水235以上，目前实际铁水+7附近；配比端波动不大；
库存及推演
库存端：港口显性库存维持高位，合计库存高位小幅走高，库销比同期最高水平，目前整体库存结构仍偏高；
价格影响
实货角度，印度矿、国产矿边际影响均在115美金以内，下方非主流矿供给影响台阶分别为100美金、90美金、80美金；当前折扣下，关注近期印度矿成交、以及国产矿开工恢复情况；注（120-100影响2000、100-90影响4000、90-80影响6500、80以内影响9000+）；
平衡表
根据目前铁水情况，合计库存高点预计4月中旬体现出来，未来关注库存下滑斜率；
逻辑
周度观点：宏观方面有色、能源价格暴涨，导致前期黑色空配资金撤离，宏观方面黑色整体压力缓解；产业端，伴随钢厂利润好转，成材压力缓解，铁矿向上修复挤压利润暴力上涨；焦炭现货开启提涨，压缩钢厂利润，但五一前钢厂小幅补库预期，支撑现货，预计震荡为主，向上趋势需要受需求端超预期表现，或商品持续走大通胀逻辑；
五、双焦、废钢
焦煤：伴随产业价格企稳，洗煤厂、焦化厂补库意愿增强，焦煤现货涨幅较大；
焦炭：第二轮提涨开启，预计节前共3轮，节后预期一轮，累计提涨4轮预期；
废钢：废钢到货上周企稳反弹，对黑色形成重要支撑，50万吨以内到货对铁水向上修复有支撑，性价比角度目前钢厂仍以提产为主；