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黑色市场周报20240617

点击数:1442024-06-22 08:28:40 来源: 文安钢铁集团

一、核心逻辑

技术:螺纹10合约周线级别震荡调整,上方阻力3680附近;铁矿09合约周线级别震荡调整,上方阻力855,下方支撑805附近;

铁矿:偏弱,增铁水驱动减弱,高库存压力显现;

螺纹:中性偏弱,供需两弱,需求低于预期;

热卷:中性,供需平稳,高需求、高出口、高库存;

双焦:中性偏强,焦炭库存低位,期现入场;

利润:中性,即期利润、库存利润窄幅震荡;

宏观:中性偏弱,短期宏观相对空档期,关注本周5月经济数据表现;

结构性:中性偏弱,原料挤压钢厂利润明显,节后钢厂库存、即期利润转差;

综合来看:成材:月度观点不变,维持震荡偏弱,周度来看,目前成材进入淡季累库阶段,且供给、绝对库存远高于去年,制约价格向上弹性,前期5月发债提速能否有效反映到6-7月淡季需求上仍需动态跟踪,目前向上压力较大,但考虑刚进入累库阶段,库存压力相对不大,没有暴跌风险,但上涨乏力,维持震荡偏弱观点,关注废钢日耗变化,以及淡季成材需求表现;铁矿:月度观点维持不变,周度来看,伴随上周掉期跌破105,靠近100美金,边际供给端受到影响,印度矿拿货下降,且废钢日耗下滑明显,成材淡季高供给正逐渐向下修复,对于炉料端估值目前处于合理,考虑价格向上将再次刺激供给,短期难向上,观点低位震荡;

焦煤:焦煤现货震荡,有部分补库预期;焦炭:现货持稳,随着期现价差拉大,库存偏低,预计下周提涨概率大;

废钢:废钢到货高位小幅下滑,但同比仍偏高,日耗高点下滑约3.5万吨,预计仍有下降空间;性价比端目前废钢偏低;

二、上周市场综述  

1)期货

上周螺纹10合约开盘3640,收于3637,周度宽幅震荡收十字星;铁矿09合约开盘831.5,收于827.5,收长下影线,周度下跌4;整体表现超跌反弹;

2)现货

截止6月14号,杭州中天螺纹3590(-20),上海鞍钢热卷3800(-10),日照PB粉825(-10),焦炭山西出厂1750(-50);截止目前螺纹高炉成本3460-3590,即期利润80-170(山西最高);电炉谷电成本3570,平电成本3730;全开利润亏损50-130;热卷高炉成本3560-3640,即期利润-20-80,利润小幅走扩;

3)期现

铁矿仓单:混合仓单856,09基差27,贴水PB粉仓单48;PB粉基差率5.9%;PB粉09基差山东-3(+2)、唐山18(+2),落地利润窄幅波动,且落地利润正挂窗口期打开;

材仓单:螺纹最低抚钢3525;热卷最低仓单3820;

双焦仓单:焦炭港口仓单2160,山西仓单2060;焦煤最低仓单蒙五1630、山西中硫1840;

三、钢材供需

供给及推演

螺纹:产量小幅波动,淡季需求来看,目前产量可以匹配弱需求,无增减产驱动;热卷:产量再次走高,热卷持续维持供需两旺;

总供给:粗钢总产量高于去年同期,实际供给水平较去年同期周度高15万吨水平;表外:产量高于去年同期水平,周均高45万吨附近;五大:产量低位持续回升,较去年同期周度低53万吨附近(主要建材贡献);非五大:产量远高于去年,周均同比高约68万吨;整体供给增幅收窄;

需求及推演

螺纹:上周表需持续偏弱,表需累计同比-19.5%,降幅小幅扩大;

热卷:表需小幅走强,年初至今表需累计同比1.6%;

粗钢:总需求略高于去年同期,累计同比-1571万吨,折-3.2%;表外:需求累计同比201万吨,折0.7%;五大:需求累计同比-2931万吨,折-9.3%;非五大:需求累计同比1361万吨,折7.8%;

库存及推演

螺纹:螺纹合计库存拐点出现,总库存略高于去年同期33万吨;

热卷:库存持续高于去年同期61万吨,库存绝对值水平今年持续高位;

总库存:粗钢合计库存高于去年同期502万吨;表外库存:略高于去年同期314万吨;五大库存:略高于去年同期298万吨;非五大库存:高于去年同期206万吨;目前整体库存趋于累库,且绝对量远高于去年同期;

出口

海外钢材市场,美国再次下滑15美金,欧洲、东南亚地区跟随国内走弱,出口利润转正;

6月观点:经历了5月钢厂复产末期、叠加宏观强刺激政策不断、且有色通胀预期冲顶,导致黑色整体5月表现宽幅震荡;对于6月整体逻辑分析来看,即将步入淡季,高供给压力逐渐在非建材体现,叠加建材需求并未受发债加速影响明显改善,反而出现季节性偏弱走势;伴随有色走弱调整,整体6月基本面权重加大,高供给与淡季需求成色的博弈;基于上半年产量同比低于去年,预计压产政策相对影响有限;6月倾向于交易供给压力,震荡偏弱,边际先降废钢供给,再动态评估供需情况;(向上风险:弱势调整中终端利润恢复刺激投机需求、宏观向上扰动);

周度观点:月度观点不变,维持震荡偏弱,周度来看,目前成材进入淡季累库阶段,且供给、绝对库存远高于去年,制约价格向上弹性,前期5月发债提速能否有效反映到6-7月淡季需求上仍需动态跟踪,目前向上压力较大,但考虑刚进入累库阶段,库存压力相对不大,没有暴跌风险,但上涨乏力,维持震荡偏弱观点,关注废钢日耗变化,以及淡季成材需求表现;

四、铁矿供需

供给及推演

供给端:全球发货年初至今累计同比增2966万吨,较去年同期周均高129万吨;到港端年初至今45港累计同比增4045万吨,周均高176万吨;国产矿产量较去年同期偏高;

需求及推演

需求端:上周铁水大幅增加,达到今年新高,近四周平滑看增幅有限;需求相对偏高;配比端小幅波动;

库存及推演

库存端:港口显性库存高位小幅下滑,合计库存上周下滑约180万吨,阶段性库存高点已现,但持续降库幅度偏保守,关注目前价格对供给端的影响,能否影响三季度初的高发运;

价格影响

实货角度,印度矿、国产矿边际影响均在115美金以内,下方非主流矿供给影响台阶分别为100美金、90美金、80美金;注(120-100影响2000、100-90影响4000、90-80影响6500、80以内影响9000+),目前处于第一档;

平衡表

根据目前铁水情况,港存目前处于高位拐点阶段,但高供给制约6月库存下滑幅度;

6月观点:5月跟随成材宽幅震荡走势,进入6月,从有色调整来看,商品中宏观资金陆续撤退,6月重新交易产业压力,成材角度非建材压力逐渐积累中,但大幅抛库压力不大,成材震荡偏弱;对于铁矿来说,铁水增长驱动减弱,绝对估值、绝对库存角度,向下压力较大,以目前成材需求线性推算,需求端难有超预期表现,铁矿重回交易供给压力,观点上倾向于向100美金靠拢,再动态评估铁矿供需;短期易跌难涨;(风险点仍在于通胀预期重来,有色走强所导致资金流向黑色);

月度观点维持不变,周度来看,伴随上周掉期跌破105,靠近100美金,边际供给端受到影响,印度矿拿货下降,且废钢日耗下滑明显,成材淡季高供给正逐渐向下修复,对于炉料端估值目前处于合理,考虑价格向上将再次刺激供给,短期难向上,观点低位震荡;

五、双焦

焦煤:焦煤现货震荡,有部分补库预期;焦炭:现货持稳,随着期现价差拉大,库存偏低,预计下周提涨概率大;

六、废钢

废钢:废钢到货高位小幅下滑,但同比仍偏高,日耗高点下滑约3.5万吨,预计仍有下降空间;性价比端目前废钢偏低;