点击数：512024-07-08 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹10合约周线级别震荡偏弱，上方阻力3650附近，3700为多空分界点；下方支撑3480-3500区域；铁矿09合约周线级别震荡，855-960区间强阻力，上周未有效站稳，大周期保持震荡，下方支撑805至前低790附近；
铁矿：中性偏弱，增铁水驱动减弱，高库存压力显现，绝对估值角度，偏震荡区间上沿；
螺纹：中性偏弱，供需两弱，需求低于预期；
热卷：中性，供需平稳，高需求、高出口、高库存，低价刺激出口接单；
双焦：中性，煤弱焦炭偏强；
利润：中性偏弱，即期利润、库存利润环比走弱；
宏观：中性偏弱，降息预期逻辑，大宗商品普遍偏弱；
结构性：中性偏弱，原料挤压钢厂利润明显，节后钢厂库存、即期利润转差；
综合来看：成材：月度观点不变，周度来看，宏观氛围目前无较强驱动支撑，产业内随着价格偏弱运行，废钢日耗下滑明显，6月至今日耗下滑近10万吨，缓解材高供给压力，但受需求端无强向上驱动，导致市场情绪偏弱，产业无矛盾，市场情绪主导价格偏弱震荡，但需要关注电炉谷电成本3530支撑，强支撑高炉动态成本3500附近；无强需求超预期驱动情况下，上方平电成本3680-3700区间强压力；；铁矿：月度观点不变，目前向上无强需求驱动，向下无负反馈风险，铁矿保持震荡思路，110之上估值偏高，目前偏震荡区间上沿；；
焦煤：焦煤现货震荡，现货偏弱；焦炭：首轮提涨落地，本来预期上周五第二轮提涨，但考虑成材再次走弱，预计价格偏稳；
废钢：废钢到货高位下滑，同比低于去年，日耗高点下滑近10万吨，对黑色形成支撑；性价比端目前废钢偏低；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹10合约开盘3547，收于3553，周度上涨6，但表现冲高回落，收长上影线；铁矿09合约开盘825，收于845.5，周度上涨20.5；周度表现强于成材，冲高回落；
2）现货
截止7月5号，杭州中天螺纹3500（+20），上海鞍钢热卷3730（+10），日照PB粉838（+17），焦炭山西出厂1800（-）；截止目前螺纹高炉成本3515-2620，即期利润0-90（东北最高）；电炉谷电成本3530，平电成本3700；全开利润亏损100-180；热卷高炉成本3620-3730，即期利润-120-0，利润通过原料上涨大幅收缩，目前点对点利润大多数钢厂亏损；
3）期现
截止7月5号，铁矿仓单：罗伊山仓单871，09基差11，贴水PB粉仓单45；PB粉基差率5.4%；PB粉09基差山东-8（-4）、唐山9（-1）,唐山现货相对弱于山东；
材仓单：螺纹最低抚钢3435；热卷最低仓单3750；
双焦仓单：焦炭港口仓单2210，山西仓单2130；焦煤最低仓单蒙五1620、山西中硫1640；
三、钢材供需
供给及推演
螺纹：上周螺纹产量高位回落，减量主要来自电炉，热卷产量维持震荡；
总供给：粗钢总产量低于去年同期，实际供给水平较去年同期周度低63万吨；表外：产量低于去年同期24万吨；五大：产量低位持续，同比低68万吨；非五大：产量略高于去年5万吨；整体供给高位下滑明显，减量主要来自废钢，较去年同期低63万吨；
需求及推演
螺纹：螺纹表需小幅波动，表需累计同比-18.9%，降幅接近平稳；
热卷：表需小幅波动，年初至今表需累计同比2%；
粗钢：总需求累计同比-448万吨，折-0.8%；表外：需求累计同比增1423万吨，折5%；五大：需求累计同比-3111万吨，折-8.7%；非五大：需求累计同比增2663万吨，折13.3%；
库存及推演
螺纹：螺纹合计库存环比微增，较去年同期略高35万吨水平；
热卷：库存持续高于去年同期50万吨，库存绝对值水平今年持续高位；
总库存：粗钢合计库存高于去年同期475万吨；表外库存：高于去年同期296万吨；五大库存：高于去年同期289万吨；非五大库存：高于去年同期187万吨；目前整体库存趋于累库，累库幅度偏弱，但绝对量远高于去年同期；
出口
海外钢材市场，美国弱稳，欧洲、东南亚地区平稳，出口利润维持；
7月观点：月度来看，目前产业压力仍存，需求不及预期，整体6月建材消费下滑明显，非建材外仅热卷维持高位，但其他材同比增幅不明显；成材偏弱下行，但伴随成材价格下行，废钢日耗下降较为明显，整体在淡季趋于缓解矛盾阶段，目前向上无明显宏观刺激等政策，向下库存矛盾积累不明显，且废钢日耗下滑过程中产业矛盾不大；整体对7月思路偏弱震荡，无负反馈风险；但需要注意的是宏观外围风险，且对中旬的三中全会无较强预期；期货价格围绕下方高炉边际成本-电炉谷电成本-电炉平电成本区间波动（动态来看，目前分别为3480-3530-3700）；
周度：月度观点不变，周度来看，宏观氛围目前无较强驱动支撑，产业内随着价格偏弱运行，废钢日耗下滑明显，6月至今日耗下滑近10万吨，缓解材高供给压力，但受需求端无强向上驱动，导致市场情绪偏弱，产业无矛盾，市场情绪主导价格偏弱震荡，但需要关注电炉谷电成本3530支撑，强支撑高炉动态成本3500附近；无强需求超预期驱动情况下，上方平电成本3680-3700区间强压力；
四、铁矿供需
供给及推演
供给端：全球发货年初至今累计同比增3478万吨，较去年同期周均高134万吨；到港端年初至今45港累计同比增4406万吨，周均高169万吨；国产矿产量较去年同期偏高；供给端6月价格影响预计在7月中下旬逐渐有减量；
需求及推演
需求端：铁水持续保持高位；需求相对偏高；配比端小幅波动，块矿下降、烧结回升；
库存及推演
库存端：港口显性库存高位小幅波动，合计库存上周小幅增加，目前最大压力来自于持续降库幅度偏保守，关注目前价格对供给端的影响，能否影响三季度初的高发运；
平衡表
根据目前铁水情况，港存目前处于高位拐点阶段，7-8月预估库存小幅下滑，8月末逐步开始累库；
逻辑
7月观点：整体6月铁矿维持在110-100区间。供给端，从拿货角度造成影响，预计影响到发运和到港在7月中旬后逐步体现；目前价格水平下，前期高供给压力逐渐缓解；需求端，目前铁水保持高位水平，绝对需求支撑，考虑到短期暂无大幅负反馈风险，所以钢厂利润得到维持，低品烂货暂成不了有效供给，主流资源仍略偏紧，对100形成支撑；库存端，上半年未出现持续性降库，绝对库存压力较大， 制约铁矿价格上方高度，整体7月观点底部震荡；（风险点：海外向国内蔓延宏观风险出现负反馈）、向上驱动看建材能否有超预期淡季需求；整体保持100-110区间震荡思路；
周度：月度观点不变，目前向上无强需求驱动，向下无负反馈风险，铁矿保持震荡思路，110之上估值偏高，目前偏震荡区间上沿；
五、双焦
焦煤：焦煤现货震荡，现货偏弱；焦炭：首轮提涨落地，本来预期上周五第二轮提涨，但考虑成材再次走弱，预计价格偏稳；
六、废钢
废钢：废钢到货高位下滑，同比低于去年，日耗高点下滑近10万吨，对黑色形成支撑；性价比端目前废钢偏低；