点击数：1462024-08-05 16:12:40 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹10合约周线级别破位下行，上方阻力3420附近，小周期转震荡，支撑3340，阻力3380；铁矿09合约周线级别破位下行，阻力800-830区间，强阻力多空分界点835；小周期震荡反弹，支撑775，阻力810；
铁矿：中性偏弱，减铁水导致需求下滑，绝对库存制约价格高度；螺纹：中性，减产力度过大，月末容易出现供需错配情况；
热卷：中性偏弱，供给增加，需求无新增量，且出口端开始走弱；双焦：中性偏弱，焦炭2轮降价后预计还有1-2轮；
利润：偏弱，即期利润、库存利润环比再次走弱，目前利润水平铁水仍有下行空间；宏观：偏弱，中长期商品走美国衰退逻辑；
结构性：偏弱，钢厂亏损加剧，关注配比端变化；
综合来看：成材：8月观点：宏观层面美国经济数据疲软，外围交易衰退风险；中国国内三中全会落地，无强刺激政策，宏观偏弱，且存在较大下行风险；产业端，经历7月末产业负反馈，钢厂减产，产业矛盾逐渐消化，尤其表现在建材端，但板材供给仍偏高，产业内走出劈叉走势，目前钢厂利润水平短期仍有减产空间，伴随8月末旺季逐渐来临，目前产量水平难以匹配旺季需求，所以认为产量继续下行容易打出供需错配局面，整体8月观点倾向于探底震荡反弹，但基于需求偏弱，产量恢复速度将是8月产业内部交易的关键。但中长期，一旦产量迅速修复，未来需求向下逻辑仍将持续，整体以超跌震荡反弹对待，不是反转，不排除海外宏观风险带动黑色再次下行；铁矿：8月观点：整体方向跟随成材，以目前负反馈程度，反映到铁矿需求端预计下周逐渐体现，整体8月铁矿供需两弱局面，铁水向下打过深，后续容易出供需错配增铁水向下修复逻辑，否则看不到增铁水驱动难以大涨，维持超跌反弹对待，基于高库存水平，供给端很难再给完全释放的价格，所以认为110美金绝对顶，向下破100的风险一是来自海外衰退普跌风险、二是来自产业内减产过后，成材需求持续偏弱，未出现错配行情，那么铁矿将继续打边际供给解决高库存压力；超跌反弹对待，高度有限；且一旦产业内产量得到平衡后铁矿自身压力仍在；
焦煤：基于焦炭处于降价周期，焦煤现货支撑较弱，目前降价阶段；焦炭：目前焦钢利润失衡、叠加有降铁水预期，焦炭现货提降周期，二轮落地，预计还有1-2轮；
废钢：废钢到货继续小幅下滑，上周最大超预期变量日耗下滑明显，废钢供给端下滑一定程度上支撑铁水下降空间；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹10合约开盘3471，收于3379，周度涨8；铁矿09合约开盘779，收于795，周度上涨16；周度表现探底回升；
2）现货
截止8月2号，杭州中天螺纹3230（-），上海鞍钢热卷3450（-50），日照PB粉792（+14），焦炭山西出厂1700（-50）；截止目前螺纹高炉成本3350-3475，即期利润亏损30-300（东北亏损最少）；电炉谷电成本3350，平电成本3510；全开利润亏损170-240；热卷高炉成本3465-3520，即期利润亏150-200，利润通过再次收缩，主要成材价格下行导致；
3）期现
截止8月2号，铁矿仓单：6号粉仓单808，主流最低金布巴825，09基差13，贴水PB粉仓单45；PB粉基差率5.9%；PB粉09基差山东-3（-2）、唐山12（-3）,基差小幅波动；
材仓单：螺纹最低抚钢3135，镔鑫3245；热卷最低仓单3470；
双焦仓单：焦炭港口仓单2000，山西仓单2050；焦煤最低仓单蒙五1480、山西中硫1510；
三、钢材供需
供给及推演
螺纹：上周产量下滑明显，目前螺纹自身已超减；
热卷：产量高位波动，目前压力仍大；
总供给：粗钢总产量大幅低于去年同期，实际供给水平较去年同期周度低92万吨；表外：产量低于去年8万吨；五大：产量大幅下滑，同比低135万吨；非五大：产量高于去年43万吨；上周减产明显，目前供给压力大幅缓解，但板材仍未出现错配；
需求及推演
螺纹：螺纹表需维持淡季偏弱，年初至今累计同比-18.3%；
热卷：表需高位波动，年初至今表需累计同比2.6%；卷板压力来自于供给端；
粗钢：总需求累计同比-512万吨，折-0.8%；表外：需求累计同比增1525万吨，折4.3%；五大：需求累计同比-3395万吨，折-8.3%；非五大：需求累计同比增2883万吨，折12.4%；
库存及推演
螺纹：螺纹合计库存7月以来持续下降，低于去年同期水平；
热卷：库存持续高于去年同期62万吨，库存绝对值水平今年持续高位；
总库存：粗钢合计库存高于去年同期352万吨；表外库存：高于去年同期249万吨；五大库存：高于去年同期173万吨；非五大库存：高于去年同期178万吨；库存同比增幅收窄；
出口
海外钢材市场，美国稳，东南亚跟随中国走弱，出口利润小幅下滑；
8月观点：宏观层面美国经济数据疲软，外围交易衰退风险；中国国内三中全会落地，无强刺激政策，宏观偏弱，且存在较大下行风险；产业端，经历7月末产业负反馈，钢厂减产，产业矛盾逐渐消化，尤其表现在建材端，但板材供给仍偏高，产业内走出劈叉走势，目前钢厂利润水平短期仍有减产空间，伴随8月末旺季逐渐来临，目前产量水平难以匹配旺季需求，所以认为产量继续下行容易打出供需错配局面，整体8月观点倾向于探底震荡反弹，但基于需求偏弱，产量恢复速度将是8月产业内部交易的关键。但中长期，一旦产量迅速修复，未来需求向下逻辑仍将持续，整体以超跌震荡反弹对待，不是反转，不排除海外宏观风险带动黑色再次下行；
四、铁矿供需
供给及推演
供给端：全球发货年初至今累计同比增3170万吨，较去年同期周均高109万吨；到港端年初至今45港累计同比增4845万吨，周均高167万吨，增幅有所收窄；国产矿持续走低，近期受价下滑导致，印粉、国产矿供给影响较大，预计8月在供给端体现明显；
需求及推演
需求端：上周铁水下滑明显，根据目前已知检修计划，预计本周将继续下滑，预计本轮负反馈程度，铁水止于234-232附近；配比端烧结配比走高；
库存及推演
库存端：港口显性库存下滑，但合计库存上周增100万吨，基于8月供需两端均出现影响，供需两弱情况下，虽供给有减量，但铁水下滑幅度仍将影响铁矿库存变化，难看到趋势性降库；
平衡表
根据目前铁水情况，港存目前处于高位拐点阶段，8月预估库存小幅下滑，9月逐步开始累库；
逻辑
8月观点：整体方向跟随成材，以目前负反馈程度，反映到铁矿需求端预计下周逐渐体现，整体8月铁矿供需两弱局面，铁水向下打过深，后续容易出供需错配增铁水向下修复逻辑，否则看不到增铁水驱动难以大涨，维持超跌反弹对待，基于高库存水平，供给端很难再给完全释放的价格，所以认为110美金绝对顶，向下破100的风险一是来自海外衰退普跌风险、二是来自产业内减产过后，成材需求持续偏弱，未出现错配行情，那么铁矿将继续打边际供给解决高库存压力；超跌反弹对待，高度有限；且一旦产业内产量得到平衡后铁矿自身压力仍在；
五、双焦
焦煤：基于焦炭处于降价周期，焦煤现货支撑较弱，目前降价阶段；焦炭：目前焦钢利润失衡、叠加有降铁水预期，焦炭现货提降周期，二轮落地，预计还有1-2轮；
六、废钢
废钢：废钢到货继续小幅下滑，上周最大超预期变量日耗下滑明显，废钢供给端下滑一定程度上支撑铁水下降空间；