点击数：1582024-09-09 09:01:47 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹01合约周线级别延续破位下行，上方阻力3140附近，关注大周期3370-3420强阻力，目前趋势向下；铁矿01合约周线级别破位下行，目前上方阻力集中在700附近；
铁矿：中性偏弱，价格下行导致钢厂复产节奏受到抑制；螺纹：中性，需求虽弱，但供给受到抑制明显；热卷：中性偏弱，库存出现拐点，钢厂压力略有缓解，但弱需求制约价格向上弹性；双焦：中性偏弱，钢厂亏损再次扩大，预计第八轮提降；利润：偏弱，价格下行，亏损再次扩大；宏观：偏差，整体商品交易衰退逻辑；结构性：偏弱，主要基于钢厂利润走差；
综合来看：成材：月度观点因为宏观方面再次交易海外衰退，资金提前抢跑，大宗商品普跌，黑色二次探底，产业内上周螺纹产量虽恢复明显，但伴随价格再次下行，供给端再次被压缩；目前宏观、产业基本面分化明显，纯产业角度虽然需求弱，但供给仍偏低，成材维持大幅降库有支撑，但宏观衰退逻辑导致价格下行风险大；观点上认为本周反弹；铁矿：月度观点受宏观资金抢跑，提前交易衰退，导致黑色整体二次探底，观点上跟随成材，产业、宏观分化明显，成材低供给有支撑，但情绪偏弱导致无上涨驱动；铁矿角度，考虑9月补库现货有流动性，观点上认为目前接近阶段性底部，震荡反弹，上方压力注意关注8月成本98美金附近；
焦煤：现货企稳；焦炭：7轮落地后原先预计现货有反弹，但伴随成材再次下行，预计本周第八轮提降；
废钢：到货受价格波动较大恢复明显，制约铁水高度；性价比角度，废钢具备性价比；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹01合约开盘3282，收于3051，周度下跌231；热卷01合约开盘3335，收于3096，周度下跌239；铁矿01合约开盘754，收于684，周度下跌70；周度表现单边下行；
2）现货
截止9月6号，杭州中天螺纹3130（-160），北京3120（-100），上海鞍钢热卷2980（-210），日照PB粉688（-58），焦炭山西出厂1450（-）；截止目前螺纹高炉成本3055-3130，即期利润50附近；电炉谷电成本3010，平电成本3170；全开利润亏损40；热卷高炉成本3130-3250，即期利润亏210-320，热卷亏损再次扩大；
3）期现
截止9月6号，
铁矿仓单：巴混709，01贴水PB粉仓单42；PB粉基差率6.1%；PB粉01基差山东4（+12）、曹妃甸18（+13）,整体基差大幅扩大；
材仓单：螺纹最低抚钢3115，镔鑫3155；热卷最低仓单3030；
双焦仓单：焦炭港口仓单1755，山西仓单1760；焦煤最低仓单蒙五1400、山西中硫1360；
三、钢材供需
供给及推演
螺纹：产量低位大幅反弹，目前接近180万吨水平，基于目前库存绝对低位，供给整体依然偏低；
热卷：钢联样本维持低位震荡反弹；
总供给：粗钢总产量低位反弹，实际供给水平较去年同期周度低269万吨；表外：产量同比低148万吨；五大：产量同比低184万吨；非五大：同比低于去年85万吨；产量虽低位反弹，但伴随价格再次下行，预计本周难以复产，产量仍保持低位；
需求及推演
螺纹：表需环比小幅波动，恢复偏慢，实际需求弱于预期；
热卷：表需两周波动较大，目前恢复至正常偏弱水平；
粗钢：总需求累计同比-1249万吨，折-1.7%；表外：需求累计同比增1307万吨，折3.1%；五大：需求累计同比-4158万吨，折-8.7%；非五大：需求累计同比增2909万吨，折10.6%；需求端，恢复弱于预期；
库存及推演
螺纹：螺纹合计库存7月以来持续下降，历史同期最低水平，库销比高位回落，符合季节性；
热卷：库存保持高位波动，前期减产过程中热卷库存压力持续未缓解；
总库存：粗钢合计库存首次低于去年同期，通过减产带来的库存快速下滑；五大库存：低于去年同期157万吨；非五大库存：高于去年同期111万吨；目前整体库存压力缓解明显；
整体库销比小幅回落，库销比角度季节性压力不大；
淡季推演
库存：整体库存低于去年同期，库存压力缓解明显；
需求：钢材总需求、表外需求、非五大需求同比走弱明显，累计同比幅度均趋于平稳；
出口
海外钢材市场，美国、欧洲持稳，东南亚随中国下滑，出口利润大幅走高；
月度观点因为宏观方面再次交易海外衰退，资金提前抢跑，大宗商品普跌，黑色二次探底，产业内上周螺纹产量虽恢复明显，但伴随价格再次下行，供给端再次被压缩；目前宏观、产业基本面分化明显，纯产业角度虽然需求弱，但供给仍偏低，成材维持大幅降库有支撑，但宏观衰退逻辑导致价格下行风险大；观点上认为本周反弹；
四、铁矿供需
供给及推演
供给端：全球发货年初至今累计同比增3472万吨，较去年同期周均高96万吨；到港端年初至今45港累计同比增5064万吨，周均高141万吨，增幅有所收窄；国产矿小幅反弹（环保解除原因），实际国产矿产量低于表内；
需求及推演
需求端：铁水见底反弹，但伴随价格再次下行，钢厂利润压缩，预计铁水恢复有限；配比端烧结配比走高，块矿配比下滑明显；
库存及推演
库存端：港口显性库存新高，合计库存小幅走高，整体库存仍高位维持；库销比受限于低铁水，导致偏高；
价格影响
实货角度，印度矿、国产矿边际影响均在115美金以内，下方非主流矿供给影响台阶分别为100美金、90美金、80美金；注年化（120-100影响2000、100-90影响4000、90-80影响6500、80以内影响9000+），目前处于第一档，通过6-7月价格影响，预计8月到港下滑明显（类似4月至5月初）；
平衡表
根据目前铁水情况，8月合计库存小幅下降200万吨，预计9月逐渐进入趋势累库周期；
逻辑
月度观点受宏观资金抢跑，提前交易衰退，导致黑色整体二次探底，观点上跟随成材，产业、宏观分化明显，成材低供给有支撑，但情绪偏弱导致无上涨驱动；铁矿角度，考虑9月补库现货有流动性，观点上认为目前接近阶段性底部，震荡反弹，上方压力注意关注8月成本98美金附近；
五、双焦
焦煤：现货企稳；焦炭：7轮落地后原先预计现货有反弹，但伴随成材再次下行，预计本周第八轮提降；
六、废钢
废钢：到货受价格波动较大恢复明显，制约铁水高度；性价比角度，废钢具备性价比；