点击数：1052024-09-23 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹01合约周线级别上周围绕5周线附近超跌反弹，周五夜盘再次跌破均线支撑，反弹转震荡，前低支撑；铁矿01合约周线级别破位下行，上方阻力695，强阻力740附近，短期下方支撑前低660至640区间；
铁矿：中性，复产节奏偏慢、节前补库支撑；螺纹：中性，库存、产量极低水平，但转产再发生，供需矛盾逐渐转小；热卷：中性，库存出现拐点，钢厂压力略有缓解，但弱需求制约价格向上弹性；双焦：中性，首轮提涨落地，预计节前仍有一轮；利润：中性偏强，建材利润恢复明显，但钢厂复产信心不足；宏观：中性，美联储降息落地，本周关注美国非农数据；结构性：中性，利润有所恢复；
综合来看：成材：目前成材供需良性，宏观方面美联储降息落地，国内不降息导致出现预期差，价格回落；产业内信心不足导致，节前复产积极性较弱，但材去库明显，节前最后一周成材维持震荡观点，供需缺口节后逐步扩大修复反弹，目前震荡区间维持动态成本高炉3050支撑，电炉平电成本3250压力；铁矿：节前最后一周，钢厂复产信心不足，铁矿需求不及预期，但成材供需逐渐良性，预计节后复产提速，节前维持震荡，节后增铁水阶段驱动向上反弹，保持之前观点不变；
焦煤：现货企稳小幅反弹；焦炭：上周提涨一轮，预计节前还有一轮提涨，然后观察铁水情况；
废钢：到货低位企稳反弹，但幅度有限；需要注意的是：性价比方面受废钢价格涨价，铁水性价比逐步开始体现；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹01合约开盘3185，收于3165，周度下跌20；热卷01合约开盘3233，收于3228，周度下跌5；铁矿01合约开盘696，收于680，周度下跌16；周度表现高开低走反弹；
2）现货
截止9月20号，杭州中天螺纹3300（-40），北京3320（+40），上海鞍钢热卷3140（+10），日照PB粉686（-13），焦炭山西出厂1500（+50）；截止目前螺纹高炉成本3052-3143，即期利润30-170；电炉谷电成本3090，平电成本3250；全开利润盈利50；热卷高炉成本3130-3260，即期利润亏70-180，螺纹利润偏高；
3）期现
截止9月20号，
铁矿仓单：6号粉700，01贴水PB粉仓单44；PB粉基差率6.4%；PB粉01基差山东6（+2）、曹妃甸20（+4）,整体基差走强；
材仓单：螺纹最低抚钢3235，镔鑫3305；热卷最低仓单3160；
双焦仓单：焦炭港口仓单1860，山西仓单1810；焦煤最低仓单蒙五1400、山西中硫1360；
三、钢材供需
供给及推演
螺纹：产量低位回升，目前成材中螺纹利润最高，预计产量修复较快（转产有增加），下周能达到200万吨以上；
热卷：钢联样本维持低位震荡；
总供给：粗钢总产量低位反弹，复产不及预期，实际供给水平较去年同期周度低255万吨；表外：产量同比低146万吨；五大：产量同比低162万吨；非五大：同比低于去年93万吨；产量虽低位反弹，但整体供给恢复有限；
需求及推演
螺纹：表需受中秋节影响，环比回落，本周节前最后一周预计终端补库，表需见高点；
热卷：表需终端有补库，略有恢复；
粗钢：总需求累计同比-1592万吨，折-2%；表外：需求累计同比增1116万吨，折2.5%；五大：需求累计同比-4392万吨，折-8.7%；非五大：需求累计同比增2799万吨，折9.6%；
库存及推演
螺纹：螺纹合计库存7月以来持续下降，历史同期最低水平，上周降幅放缓，库销比低位小幅反弹；
热卷：库存保持高位降库，库销比回落，表现中性；
总库存：粗钢合计库存下滑明显，往年同期最低水平，较去年同期低212万吨；表外库存：整体下滑明显，同比低45万吨；五大库存：低于去年同期243万吨；非五大库存：高于去年同期31万吨；目前整体库存下滑明显；
整体库销比小幅反弹；
淡季推演
库存：库存远低于去年同期；
需求：钢材总需求、表外需求、非五大需求环比上周回落；
出口
海外钢材市场，美国、欧洲、东南亚持稳，上周出口利润持稳；
上周观点：经历月初衰退资金交易导致商品普跌，直接影响产业复产节奏，需求角度节前终端陆续补库，需求表现良性，建材端目前产量仍偏低，尤其库存达到年内最低水平，库销比同样低位，目前仍是供给恢复逻辑，观点震荡反弹，下方支撑高炉动态成本3050附近，上方动态压力电炉平电成本3280附近；
本周观点：目前成材供需良性，宏观方面美联储降息落地，国内不降息导致出现预期差，价格回落；产业内信心不足导致，节前复产积极性较弱，但材去库明显，节前最后一周成材维持震荡观点，供需缺口节后逐步扩大修复反弹，目前震荡区间维持动态成本高炉3050支撑，电炉平电成本3250压力；
四、铁矿供需
供给及推演
供给端：全球发货年初至今累计同比增3792万吨，较去年同期周均高102万吨；到港端年初至今45港累计同比增4820万吨，周均高130万吨，增幅有所收窄；国产矿小幅反弹；四大到港增量主要来自力拓、VALE；
需求及推演
需求端：铁水见底反弹，钢厂信心不足，复产力度偏缓，导致铁矿需求不及预期；配比角度，上周小幅波动；
库存及推演
库存端：显性库存、合计库存小幅波动，库销比高位平稳回落；
价格影响
实货角度，印度矿、国产矿边际影响均在115美金以内，下方非主流矿供给影响台阶分别为100美金、90美金、80美金；注年化（120-100影响2000、100-90影响4000、90-80影响6500、80以内影响9000+），目前处于第二档，当下受影响部分约影响4000-5000万吨年化体量；
平衡表
根据目前铁水、价格情况，9月合计库存平稳波动；
逻辑
上周观点：根据成材库存去化明显，钢厂压力缓解明显，利润略有恢复，伴随成材库存去化陆续有复产预期，伴随节前钢厂补库，预计现货流动性明显好转，增铁水驱动下，铁矿震荡反弹，第一压力8月成本98-99区间，成材需求维持的话，不排除，复产力度加大驱动向上寻找6、7月成本105附近；
本周观点：节前最后一周，钢厂复产信心不足，铁矿需求不及预期，但成材供需逐渐良性，预计节后复产提速，节前维持震荡，节后增铁水阶段驱动向上反弹，保持之前观点不变；
基于复产预计在节后，对10月保持乐观，均值较9月有所回升，预计10月均值95，11月均值88,12月均值80附近；
五、双焦
焦煤：现货企稳小幅反弹；焦炭：上周提涨一轮，预计节前还有一轮提涨，然后观察铁水情况；
六、废钢
废钢：到货低位企稳反弹，但幅度有限；需要注意的是：性价比方面受废钢价格涨价，铁水性价比逐步开始体现；