点击数：892024-10-08 13:32:02 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹01合约周线级别上周暴力拉涨，目前技术转强，3540附近关注方向选择，此处有效站稳，向上压力3660-3860区间，短期下方强支撑3350-3480区间；铁矿01合约周线级别超跌反转，技术图形转强，目前强支撑集中在780-785区间，目前阻力835附近，此处有效突破有望奔前高附近；
铁矿：中性偏强，宏观驱动向上，钢厂利润大幅走扩支撑复产驱动；螺纹：中性偏强，低供给、低库存是产业内主驱动；热卷：中性，库存出现拐点，钢厂压力略有缓解；双焦：中性偏强，双焦供需好于铁矿；利润：偏强，现实利润、钢厂信心都得到大幅改善；宏观：偏强，目前情绪仍未走完；结构性：偏强，利润恢复明显；
综合来看：成材：当前最大的变量来自宏观政策转变，货币政策、财政政策双发力，产业信心大幅回升；产业角度，8-9月过度负反馈导致的低产量、低库存局面支撑这波大幅拉涨，情绪、驱动角度目前仍在延续，保持震荡偏强对待；持续关注政策变化；产业端关注钢厂复产速度，短期看10月风险不大，唯一的风险是产量修复过快导致库存提前出现拐点的滞涨；铁矿：当前最大的影响驱动是宏观政策转向，影响产业情绪，目前产业驱动上，钢厂利润大幅走扩、铁水复产提速，铁矿驱动向上，10月乐观保持去库走势；铁矿自身角度，110-115可释放所有供给，绝对估值偏高位；但基于驱动、情绪偏强，保持高位震荡，成材没有压力前，铁矿难走出单边下行趋势；整体10月保持高位震荡思路；向上驱动：政策持续利好；向下风险：产业复产过快，现实需求一般；
焦煤：现货保持涨势；焦炭：假期4轮提涨落地，第五轮100节后落地，目前钢厂利润、复产水平，预计仍有提涨空间，预计还有2-3轮；
废钢：到货保持低位，日耗恢复速度较慢，支撑铁水向上修复空间；性价比角度逐步恢复；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹01合约开盘3341，收于3551，周度上涨210；热卷01合约开盘3427，收于3643，周度上涨216；铁矿01合约开盘751，收于821.5，周度上涨70.5；周度表现暴力拉升；
2）现货
截止9月30号，杭州中天螺纹3710（+280），北京3930（+360），上海鞍钢热卷3650（+310），日照PB粉805（+67），焦炭山西出厂1600（+150）；截止目前螺纹高炉成本3280-3380，即期利润450-600；电炉谷电成本3180，平电成本3340；全开利润盈利380；热卷高炉成本3360-3480，即期利润130-190，螺纹利润达到21年以来新高；
3）期现
截止9月30号，铁矿仓单：6号粉818，01贴水PB粉仓单33；PB粉基差率4%；PB粉01基差山东-17（-5）、曹妃甸-1（-5）,整体基差走强；
材仓单：螺纹最低抚钢3605，镔鑫3695；热卷最低仓单3670；
双焦仓单：焦炭港口仓单2100，山西仓单2060；焦煤最低仓单蒙五1560、山西中硫1500；
三、钢材供需
供给及推演
螺纹：产量持续回升，假期利润水平，预计节后产量恢复至220附近水平；
热卷：节前产量低位，随着利润回升，预计10月产量恢复加速；
总供给：粗钢总产量基于当下利润持续回升，实际供给水平较去年同期周度低232万吨；表外：产量同比低125万吨；五大：产量同比低152万吨；非五大：同比低于去年79万吨；假期及节后钢厂复产提速，预计本周产量大幅回升；
需求及推演
螺纹：表需季节性走势，同比周度低50万吨附近；
热卷：表需终端有补库，恢复明显，但不及往年同期；
粗钢：总需求累计同比-1720万吨，折-2.1%；表外：需求累计同比增1043万吨，折2.3%；五大：需求累计同比-4461万吨，折-8.6%；非五大：需求累计同比增2741万吨，折9.1%；
库存及推演
螺纹：螺纹合计库存持续新低，这是目前产业内最强支撑之一；
热卷：库存保持高位降库，库销比回落，表现中性；
总库存：粗钢合计库存下滑明显，往年同期最低水平，较去年同期低316万吨；表外库存：整体下滑明显，同比低97万吨；五大库存：低于去年同期326万吨；非五大库存：高于去年同期10万吨；目前整体库存下滑明显；
整体库销比保持低位；
淡季推演
库存：库存远低于去年同期；
需求：钢材总需求、表外需求、非五大需求保持季节性走势
出口
海外钢材市场，美国小幅反弹，欧洲持续弱势，随着国内价格大幅拉涨，出口利润大幅回落；
10月观点：当前最大的变量来自宏观政策转变，货币政策、财政政策双发力，产业信心大幅回升；产业角度，8-9月过度负反馈导致的低产量、低库存局面支撑这波大幅拉涨，情绪、驱动角度目前仍在延续，保持震荡偏强对待；持续关注政策变化；产业端关注钢厂复产速度，短期看10月风险不大，唯一的风险是产量修复过快导致库存提前出现拐点的滞涨；
四、铁矿供需
供给及推演
供给端：全球发货年初至今累计同比增3854万吨，较去年同期周均高101万吨；到港端年初至今45港累计同比增4957万吨，周均高130万吨；国产矿小幅反弹；四大到港增量主要来自力拓、VALE；
需求及推演
需求端：铁水见底反弹，伴随利润大幅修复，预计复产提速，本周铁水能到230附近水平；
库存及推演
库存端：显性库存、合计库存小幅波动，库销比高位平稳回落；
价格影响
实货角度，印度矿、国产矿边际影响均在115美金以内，下方非主流矿供给影响台阶分别为100美金、90美金、80美金；注年化（120-100影响2000、100-90影响4000、90-80影响6500、80以内影响9000+），目前处于第二档，当下受影响部分约影响4000-5000万吨年化体量；
平衡表
根据目前铁水、价格情况，10月合计库存保持下降；
逻辑
10月观点：当前最大的影响驱动是宏观政策转向，影响产业情绪，目前产业驱动上，钢厂利润大幅走扩、铁水复产提速，铁矿驱动向上，10月乐观保持去库走势；铁矿自身角度，110-115可释放所有供给，绝对估值偏高位；但基于驱动、情绪偏强，保持高位震荡，成材没有压力前，铁矿难走出单边下行趋势；整体10月保持高位震荡思路；向上驱动：政策持续利好；向下风险：产业复产过快，现实需求一般；
五、双焦
焦煤：现货保持涨势；焦炭：假期4轮提涨落地，第五轮100节后落地，目前钢厂利润、复产水平，预计仍有提涨空间，预计还有2-3轮；
六、废钢
废钢：到货保持低位，日耗恢复速度较慢，支撑铁水向上修复空间；性价比角度逐步恢复；