黑色市场周报20250324

一、核心逻辑

技术：螺纹周线级别05合约处于下跌趋势，目前下方第一支撑3110，第二支撑3026，上方第一阻力3398，强阻力3520附近；铁矿周线级别05合约维持震荡，目前上方阻力796，第二阻力844，下方支撑743，第二支撑位728.5。

铁矿：中性，增铁水阶段+压产预期+估值中位水平；螺纹：中性，低库存+估值不高+需求不强；热卷：中性偏空，中高库存+快速增产+反倾销；双焦：中性，增铁水阶段+刚需买盘+估值不高；利润：中性偏强，上周钢厂利润长流程螺纹缩25元、热卷扩5元、短流程缩34元，现卷螺有50~160的利润；宏观：中性偏空，暂无强刺激政策，美国走衰退逻辑，国内持续多农产品空工业品；结构性：钢材可能转为最弱；

综合来看：成材：周度观点认为钢价当前估值热卷中性偏空、螺纹中性，重点关注增产速度、基建需求和出口订单；铁矿：基本面短期有转好，近三周平均匹配235的铁水，时点来看已经转为去库结构，综合产业链来看，能有2-3美金的小幅反弹；

焦煤：内外供给均减，现货明显转好，可能和其他原料共振反弹；焦炭：十一轮后焦企仍有微利，若焦企不增产，则能酝酿提涨基础；

废钢：供需双增，废钢供需转向偏紧；

二、上周市场综述

1）期货

上周螺纹05合约开盘3268，收于3156，周度下跌111；热卷05合约开盘3440，收于3351，周度下跌92；铁矿05合约开盘793.5，收于757.5，周度下跌36.5；周度表现均呈下跌；

2）现货

截止3月21号，杭州螺纹3220（-80），北京3230（-60），上海热卷3360（-50），日照PB粉761（-29），焦炭山西出厂1150（-）；截止目前螺纹高炉成本3035-3165，即期利润50-150；电炉谷电成本3221，平电成本3354；谷电利润-140~30；热卷高炉成本3105-3265，即期利润60-160，长流程利润缩小25元，短流程利润除西南外多收缩10~30元，钢厂增产将放缓；

3）期现

截止3月21号，铁矿仓单：巴混789（港存414万吨），罗伊山粉828（港存144万吨），05贴水PB粉仓单51；PB粉基差率6.7%；PB粉05基差山东3.5（+7.5）、曹妃甸15.5（+9.5），期现价差扩大；

材仓单：螺纹最低镔鑫3220、沙钢3240；热卷最低仓单乐从3365；

双焦仓单：焦炭山西仓单1475，日照港口仓单1494；焦煤最低仓单山西厂库1015、蒙5原煤1036；

三、技术分析

螺纹

技术角度，周线级别螺纹05合约处于下跌趋势，目前下方第一支撑3110，第二支撑3026，上方第一阻力3398，强阻力3520附近。

铁矿

技术角度，周线级别铁矿05合约维持震荡，目前上方阻力796，第二阻力844，下方支撑743，第二支撑位728.5。

四、钢材供需

价格

本周钢材均下跌，螺线因需求恢复放慢价格最弱；带钢在华北复产后产量快速回升价格也最弱；热卷及其下游板材需求好价格跌幅小；下游品种也因华北复产后部分品种产量回升快故价格跌幅居中。

成交

本周建材日均成交10.5万吨(-5%)，板材成交7.4万吨(-1%)，钢管成交3.0万吨(-2%)，钢材总成交29.8万吨(-4%)。本周价格下跌买盘情绪不高。

库存

总库存：粗钢合计库存较去年同期低约781万吨，库销比同期低位；五大库存：低于去年同期约662万吨，库销比同期低位；钢材表内库存历史最低，但产量多增在无法监测的品种上，导致其库存也无法监测。

涂镀型带工角槽库存：低于去年同期约45万吨，库销比同期低位；其他材库存：低于去年同期约74万吨，库销比同期中低位；本周钢坯和带钢去库多。

建材：合计库存低于去年同期约571万吨，库销比同期低位；板材：合计库存低于去年同期约91万吨，库销比同期中低位；建材去库速度明显慢于往年，市场对建筑需求信心有所下滑，板材维持快速去库。

供给

总供给：较去年同期高165万吨；五大：较去年同期高17万吨；涂镀型带工角槽：较去年同期高8万吨；其他：较去年同期高140万吨；产量加速回升，其他材无法承接更多粗钢，后面会主要增到五大材，考验五大材需求。

建材：较去年同期高10万吨；板材：较去年同期高7万吨；现建材利润已经低于板材，综合利润和需求来看，五大材增产会继续主要在板材上，对板材需求考验较大。

需求

粗钢：总需求较去年同期高175万吨；五大：较去年同期高5万吨；涂镀型带工角槽：较去年同期高11万吨；其他：较去年同期高159万吨；其他材因库存数据缺失，表需肯定虚高，大概率需求承接不住粗钢，会流回五大材。

建材：较去年同期低4万吨；板材：较去年同期高10万吨；建筑需求差强人意，需重点盯基建恢复速度，板材面临越来越多的反倾销压力，出口最需警惕。

出口

本周美国国内跌10美金、欧盟进口价涨10美金；土耳其FOB近两周已涨40美金，主因废钢价高、欧元走强以及欧盟反倾销政策的调整；本周出港下降，海外买家有观望的情绪，中国5月船期暂未接满。

五、铁矿供需

价格

本周铁矿现货均下跌，球团中印球本周累库价格补跌；精粉中卡拉拉跌幅最大，粗粉中SP10跌幅最大。现货中品偏好提升，华北钢厂港现采购增加。

库存

库存端：总库存较去年同期低78万吨，中高位水平；库销比较去年同期低5.3天，中位水平；库存一较去年同期低42万吨；库存二较去年同期低69万吨；发运仍在回补中，本周库存下降。

库存端：库存三较去年同期高11万吨；库存四较去年同期低129万吨；库存五较去年同期高151万吨。因海飘下降，预计下周港存将下降。

供给

供给端：根据最新数据，发运继续回升；到港下周将小幅下滑，国产矿开工季节性中位水平；铁矿整体供应仍季节性增加中，近三周供应匹配235的铁水。

需求

需求端：铁水较去年同期高15万吨，进口日耗较去年高22万吨；成交季节性中位，近期美金成交多于港现。

六、双焦供需

价格

本周钢厂和焦化厂暂时僵持，十一轮后仓单1450左右，盘面升水两轮。

国内再次转为骨架煤领跌；蒙煤去库同时减少通关，蒙5精煤超跌反弹，但原煤维持弱势；海运煤滞后性补跌。焦煤现货市场已经在边际好转。

成交

本周焦煤日均挂牌量41万吨(+5%)，成交量33万吨(+6%)，流拍量8万吨(+3%)。持续下跌后部分煤种性价比转好，下游采购积极性转好。

焦煤：供给小幅下降，国内和进口均有边际减量，焦企、钢厂和期现主动拿货增加，现货市场好转；焦炭：供给持稳，铁水回升后焦炭库存下降，但焦企维持微利，始终没有大面积亏损减产；

七、废钢供需

废钢：供需双增，日耗已升至53万吨，钢厂库存下降、基地库存微降，废钢供需转向偏紧。

八、本周市场重点关注及策略

重点关注：

1、产业：1）出口新接订单情况；2）铁水产量；3）基建需求；2、宏观：1）周二3月一年期MLF中标利率；2）周四工业企业利润；策略：

1、贸易：建议出货；2、期现：盘面再度进入下跌通道，基差会小幅走扩；3、套利：卷螺差可小幅收缩。