点击数：292025-03-31 00:00:00 来源: 文安钢铁集团
一、核心逻辑
技术：螺纹周线级别05合约处于下跌趋势，目前上方阻力3398，第二阻力3520附近；下方支撑3134，第二支撑3026；铁矿周线级别05合约维持震荡，目前上方阻力796，第二阻力844；下方支撑743，第二支撑728.5。
铁矿：中性，增铁水阶段+移仓远月修贴水+压产预期；螺纹：中性偏空，低库存+估值不高+需求不强+烂仓单；热卷：中性偏空，中高库存+快速增产+反倾销+查买单；双焦：中性，增铁水阶段+刚需买盘+估值不高；利润：中性偏强，上周钢厂利润长流程螺纹缩40元、热卷缩70元、短流程扩22元，现卷螺有00~200的利润；宏观：中性偏空，暂无强刺激政策，美国走衰退逻辑，国内工业企业利润走弱，持续多农产品空工业品；结构性：钢材可能转为最弱；
综合来看：成材：周度观点认为钢价当前估值热卷和螺纹均中性偏空，大概率弱于原料，重点关注增产速度、基建需求和出口订单；铁矿：基本面短期有转好，3月平均匹配237的铁水，时点来看已经转为去库结构，4月发运将季节性下降，短期增铁水+修贴水被资金多配，但移仓完成后9月定价的最大逻辑仍是远期供给增加；
焦煤：内外供给均减，现货明显转好，但低价仓单过多，短期能稳但反弹乏力；焦炭：十一轮后焦企仍有微利，若焦企不增产，则能酝酿提涨基础；
废钢：供需双增，废钢供需转向偏紧；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹05合约开盘3159，收于3197，周度上涨41；热卷05合约开盘3354，收于3374，周度上涨23；铁矿05合约开盘760，收于785.5，周度上涨28；周度表现均呈上涨；
2）现货
截止3月28号，杭州螺纹3250（+30），北京3250（+20），上海热卷3370（+10），日照PB粉784（+23），焦炭山西出厂1150（-）；截止目前螺纹高炉成本3065-3195，即期利润0-100；电炉谷电成本3230，平电成本3364；谷电利润-113~58；热卷高炉成本3135-3295，即期利润0-200，长流程利润缩小40~70元，短流程利润除广东外多扩大13~47元，短流程预计加速增产；
3）期现
截止3月28号，
铁矿仓单：卡粉811（港存1858万吨），巴混813（港存384万吨），05贴水PB粉仓单47；PB粉基差率6.0%；PB粉05基差山东-1.5（-5）、曹妃甸9.5（-6），期现价差缩小；
材仓单：螺纹最低镔鑫3250、鄂钢3310；热卷最低仓单沙钢3380；
双焦仓单：焦炭天津港口仓单1446，山西仓单1481；焦煤最低仓单山西厂库1015、蒙5原煤1066；
三、技术分析
螺纹
周线级别螺纹05合约处于下跌趋势，目前上方阻力3398，第二阻力3520附近；下方支撑3134，第二支撑3026。
铁矿
周线级别铁矿05合约维持震荡，目前上方阻力796，第二阻力844；下方支撑743，第二支撑728.5。
四、钢材供需
价格
本周钢材多上涨，中板大幅去库价格表现最强；热卷因移仓以及特朗普要对汽车加关税原因，盘面价格弱于螺纹，同时带动了现货热卷也弱于螺纹；下游品种针对上周有小幅补涨。
成交
本周建材日均成交11.5万吨(+9%)，板材成交7.8万吨(+5%)，钢管成交3.2万吨(+8%)，钢材总成交32.1万吨(+8%)。本周价格下跌中投机买盘不多，刚需买盘好，华东和华北期现有建仓。
库存
总库存：粗钢合计库存较去年同期低约747万吨，库销比同期低位；五大库存：低于去年同期约618万吨，库销比同期低位；钢材表内库存历史最低，但产量多增在无法监测的品种上，导致其库存也无法监测。
涂镀型带工角槽库存：低于去年同期约78万吨，库销比同期低位；其他材库存：低于去年同期约52万吨，库销比同期中低位；本周钢坯、带钢、槽钢、型钢去库多。
建材：合计库存低于去年同期约511万吨，库销比同期低位；板材：合计库存低于去年同期约107万吨，库销比同期中低位；建材去库速度明显慢于往年，市场对建筑需求信心有所下滑，板材维持快速去库。
供给
总供给：较去年同期高176万吨；五大：较去年同期高15万吨；涂镀型带工角槽：较去年同期高17万吨；其他：较去年同期高144万吨；产量加速回升，其他材无法承接更多粗钢，后面会主要增到五大材，考验五大材需求。
建材：较去年同期高11万吨；板材：较去年同期高4万吨；现建材利润低于板材，综合利润和需求来看，五大材增产会继续主要在板材上，对板材需求考验较大。
需求
粗钢：总需求较去年同期高142万吨；五大：较去年同期低30万吨；涂镀型带工角槽：较去年同期高50万吨；其他：较去年同期高122万吨；其他材因库存数据缺失，表需肯定虚高，大概率需求承接不住粗钢，会流回五大材。
建材：较去年同期低49万吨；板材：较去年同期高19万吨；建筑需求差强人意，需重点盯基建恢复速度，板材面临越来越多的反倾销压力，出口最需警惕，还有汽车和家电需求的走弱。
出口
本周欧美钢价稳；土耳其FOB近三周涨65美金，主因废钢价高、欧元走强以及欧盟反倾销政策的调整；本周出港回升，近期钢坯接单和出口都好，SMM预计4月热卷出口会下滑10%-15%。
五、铁矿供需
价格
本周铁矿现货均上涨，精粉中乌精涨幅最小，粗粉中低品明显普遍弱于中高品。贸易商采购比例有所提升。
库存
库存端：总库存较去年同期低436万吨，中高位水平；库销比较去年同期低6.63天，中位水平；库存一较去年同期低228万吨；库存二较去年同期低79万吨；4月发运将季节性下降，Q2矿石没有大的累库压力。
库存端：库存三较去年同期高9万吨；库存四较去年同期低257万吨；库存五较去年同期高120万吨。4月库存二会季节性下降，预计下周库存三将下降。
供给
供给端：根据最新数据，发运继续增100-200万吨；到港将小幅下滑100多万吨，国产矿开工季节性中位水平；铁矿3月供应匹配237的铁水。
需求
需求端：铁水较去年同期高15万吨，进口日耗较去年高23万吨；成交季节性中高位，近期美金成交多于港现。
六、双焦供需
价格
本周钢厂和焦化厂暂时僵持，十一轮后仓单1450左右，盘面升水两轮半。
国内骨架煤领涨；蒙煤去库，蒙5精煤持稳，原煤补涨；海运煤多持稳，伊娜琳滞后性补跌。焦煤现货市场已经在边际好转。
成交
本周焦煤日均挂牌量33.8万吨(-17%)，成交量28.0万吨(-14%)，流拍量5.8万吨(-29%)。持续下跌后部分煤种性价比转好，下游采购积极性转好，煤矿主动下调了挂牌量。
焦煤：供给小幅下降，海运煤和国内煤矿均有边际减量，焦企、钢厂和期现主动拿货增加，现货市场好转，中下游库存下降，上游库存汾渭显示也是下降的；焦炭：供给趋势性减后微增，钢厂和港口库存增、焦企库存降，钢厂暂时不想提第十二轮；
七、废钢供需
废钢：供需双增，日耗已升至53万吨，钢厂和基地库存均下降，废钢供需转向偏紧。
八、本周市场重点关注及策略
重点关注：
1、产业：1）铁水产量；2）出口新接订单情况；3）基建需求；2、宏观：1）周一3月PMI；2）周三美国2月耐用品订单；3）周三美国宣布关税政策；4）美国3月非农就业；
策略：
1、贸易：建议出货；2、期现：基差短期难出大趋势；3、套利：卷螺差可小幅收缩。